【09月10日美股早咖啡】美债收益率狂飙，财政部回购遭无视

小李： 欢迎收听美股早咖啡！大家好，我是小李，今天咱们可是要好好聊聊市场里那些既刺激又让人揪心的大事儿！

小王： 没错，我是小王！今天市场绝对是跌宕起伏，让人心跳加速！特别是最近的国债收益率，简直是坐上了火箭，把投资者都给吓坏了！

小李： 是啊，十年期美债收益率今天盘中一度飙升到百分之4.85，创下自2023年11月以来的最高水平。三十年期国债收益率更是短暂突破了百分之5.3，两年期国债收益率也达到两年多来的新高！

小王： 这收益率高得有点离谱了，要知道，这可是发生在财政部采取史无前例的措施之后！财政部长表示，他们明天将回购高达60亿美元的十年期和二十年期国债，这可是正常回购量的三倍！旨在降低长期收益率，结果呢？

小李： 结果市场根本不买账！不仅美国如此，法国、德国和日本的国债收益率今天也纷纷走高，这说明全球都在面临同样的压力。真是让人摸不着头脑啊！

小王： 而且，本周还有两份重磅通胀报告要公布：明天早上是八月份的生产者物价指数（PPI），周五是消费者物价指数（CPI）。下周美联储还要开会，市场目前预计有百分之60的可能性再次加息！

小李： 面对如此复杂的局面，有专家认为，财政部长的某些言论和举动可能过于自信了。市场可不是你想左右就能左右的，它有自己的脾气，有时候还会对着干！

小王： 没错，专家提到，虽然财政部长掌管着庞大的资金，但市场自有其运行规律。我们一直都说，利率会走高，而且原因可能并非我们所乐见的。这种’我就是要这样做，你们都错了’的态度，市场往往会反其道而行之。

小李： 这就像是财政部和美联储在唱对台戏。美联储主席通常倾向于少说多做，让市场去消化，但财政部长似乎正好相反，积极发声干预市场。这两种策略的碰撞，结果值得深思。

小王： 财政部长的这些举动，无论是回购还是言论，都是想影响货币政策，但目前来看效果甚微。本周的通胀数据和美联储会议声明，对市场的影响力可能远超财政部长的任何表态。

小李： 是啊，有评论员指出，财政部现在基本上是在同时挑战全球两个最深、流动性最强的市场：汇市的美元/日元，以及美债市场。如果市场预期落空，那可是会有人’站错队’的！

小王： 财政部长目前更多是在’造势’，毕竟他手上的几十亿美元的回购量，相对于数万亿美元的债券市场来说，杯水车薪。但他可以通过言论影响市场情绪，让交易员在面对美国国债和美联储时犹豫不决。

小李： 不过，目前股市似乎还没有出现大规模抛售，市场表现得相对稳定。这让人不禁思考，在利率上行的背景下，市场是不是已经适应了，或者说，认为当前的利率水平还在可承受范围内？

小王： 股市能够应对的，是利率缓慢而渐进的上升。如果利率在短时间内快速飙升，比如直接从现在的水平跳到百分之5.12甚至百分之5.14，那可能就会带来一些我们尚未看到的负面后果。

小李： 是的，如果利率太高，对于财政部而言，偿还巨额国债的成本将是一个天文数字。我们现在背负着超过40万亿美元的国债，要知道，三年前收益率达到百分之5的时候，我们才32万亿美元。

小王： 债务规模越来越大，高收益率意味着更高的利息支出，这将严重拖累经济增长。尽管股市在过去几年翻了一倍，似乎没有受到利率上升的太大困扰，但这个’临界点’到底在哪里，没人知道。

小李： 一些大型科技公司的利润率非常高，以至于利率的温和上升对它们影响不大。但如果利率飙升，达到百分之7、百分之8、甚至百分之9，那即便是这些巨头，也难以承受。

小王： 而且，现在AI的建设周期已经进入后期，大量资金通过资产负债表外的特殊目的实体（SPV）进行融资，规模高达1.65万亿美元！这些公司以百分之7到百分之9的高利率借钱，这种高杠杆的投资模式非常危险。

小李： 专家举例说，像CoreWeave这样市值530亿美元、但亏损严重的公司，竟然背负了510亿美元的债务！这种规模的科技公司拥有如此高的杠杆，一旦市场出现任何波动，它们将首当其冲面临风险。

小王： 是的，美国经济和市场目前都不是为高利率环境而设计的。如果美联储主席今天站出来说要降息，反而可能导致利率继续走高，这是一个非常反直觉的现象，但却可能发生。

小李： 让我们把目光转向通胀。首席经济学家Greg Dacco表示，他预计下一次CPI数据中，核心通胀将环比上涨百分之0.2。这可是美联储政策制定者的关键锚点，任何高于此的涨幅都可能触发九月份的加息。

小王： 更重要的是，能源价格的上涨最终会传导至核心通胀，这对美国经济构成真正的风险。尽管目前经济增长有几个支撑点，但消费者支出活动非常依赖财富积累，也就是强劲的股市表现。

小李： 如果股市持平，消费者支出就得更多依靠收入。但问题是，过去五个月，实际工资增长一直在萎缩。这意味着普通家庭的购买力正在下降，这对于经济的健康发展非常不利。

小王： 我们目前面临的是一系列负面供给冲击的累积。过去两年，生活成本和营商成本持续上涨，资本成本也远高于一年前。这些冲击叠加在一起，导致了当前的高通胀环境，并限制了经济的增长潜力。

小李： 专家表示，本来美国经济可能得益于AI的繁荣而增长超过百分之3，但由于这些供给冲击，现在只能保持在百分之2左右的增速，这与它的潜力不符。

小王： 关于就业数据，百分之4.1的失业率看起来很棒，很多想找工作的人都有工作。但专家担忧的是，在工资增长减速、而通胀加速的环境下，实际工资正在萎缩。这直接影响了消费者可支配收入。

小李： 因此，专家对美联储在这种环境下加息持谨慎态度。因为加息可能不成比例地影响利率敏感型行业，而无法解决中东冲突、关税、或者AI资本支出等导致通胀的根本原因。

小王： 是的，当前的通胀主要是供给冲击造成的，而不是需求过热。所以，美联储的紧缩政策，除了影响一些金融状况和市场局部泡沫之外，并不能真正解决问题。

小李： 有观点认为，美联储加息是为了维护’信誉’。这让人感到悲哀，因为这意味着政策决策受到了政治压力和市场干预的影响，缺乏透明度，而不是纯粹基于经济数据。

小王： 美联储主席的沟通方式也引发了困惑，他将’前瞻性指引’和’反应函数’混淆了。前瞻性指引是无条件的，无论如何我都会怎么做；而反应函数是基于条件的，如果通胀不回落到百分之2，我就会采取行动。两者非常不同。

小李： 说到油价，WTI原油价格连续第七个交易日上涨，达到六月初以来的最高水平。布伦特原油也突破每桶100美元大关，这是近七周以来的首次！

小王： 这波涨势带动了能源股的全面上涨，像APA、埃克森美孚、雪佛龙和瓦莱罗等公司股价都表现抢眼，能源板块ETF XLE甚至创下了历史新高！

小李： 确实，专家强调，虽然油价还远未达到今年春天的历史高点，但能源股已经表现出惊人的吸引力。即使原油价格没有大幅上涨，这些能源公司，特别是炼油厂，依然能够实现强劲的盈利。

小王： 接着看看零售板块。今天消费股继续承压。便利店Casey’s General Store股价跌幅创下2020年以来最大，宠物用品公司Chewy更是暴跌超过百分之10，因为消费者削减了宠物支出。

小李： 这股弱势并非个例，Lululemon、耐克等知名消费股也延续了跌势，甚至一度备受追捧的塔吉特百货今天也出现回调。这表明消费者可自由支配支出的领域普遍承压。

小王： 专家指出，零售行业的这种疲软已经持续了一段时间。像沃尔玛、Costco这样的巨头也一直在挣扎，股价停滞不前。而一些中小型零售商，如TJX和Burlington，也加入了这波下跌行列。

小李： 部分零售商的财报看似不错，但那很可能是因为获得了大额的关税退税，这种一次性的利好是不可持续的。消费者健康状况远没有人们想象的那么乐观。

小王： 信用卡巨头美国运通的股价自今年一月份触顶后表现不佳。这通常预示着消费者的信贷风险在上升，因为作为高端品牌的美国运通，其客户群体通常更为稳健。

小李： 接下来我们聊聊科技巨头Meta。它的股价在发布个人AI助手Muse的第二天飙升了近百分之7！该产品提供免费选项，也有每月20到100美元不等的付费订阅服务。

小王： Muse的发布让Meta成为今天’七巨头’中唯一上涨的股票，过去一个月涨幅超过百分之10。Meta的首席AI官表示，Muse的使用量远超预期，这为公司提供了一个巨大的货币化机会。

小李： 尽管Meta此前也有过Threads等未能达到预期的产品，但专家认为，Muse的发布正当其时，有望成为公司新的增长点。通过订阅和交易收入，Meta的商业模式将变得更加多元化。

小王： 不过，也有专家提醒，Muse能否像Gemini或苹果的Siri AI那样，访问用户的邮件等平台外信息，这对其真正实用性至关重要。目前它主要集中在Meta平台内部的数据。

小李： 但从风险回报来看，Meta的潜在下行空间有限，而上行空间巨大。考虑到Meta拥有全球近一半人口的用户基础，一旦AI战略成功，这将是推动股价的巨大引擎。

小王： 从技术图表上看，Meta股价已从低点上涨了百分之25，但过去一年多它一直处于下降趋势线中，并且多次出现类似的反弹后又失败。因此，如果投资者持有该股，现在或许是降低风险的好时机。

小李： 专家也指出，Meta在’信任’方面可能不如其他科技公司，而AI这种产品非常需要用户的信任。当然，Meta在投入方面可以灵活控制，但信任问题依旧是一个挑战。

小王： 再来看看苹果。今天苹果股价在产品发布会后小幅下跌了百分之0.25。这是新任CEO John Turner的首次亮相，公司发布了新一代iPhone、AirPods和Apple Watch。

小李： 其中最受关注的是iPhone Duo，这是苹果首款折叠屏手机，起售价1999美元，最高配2TB存储版本售价高达3200美元，创下了大众市场智能手机的新高。

小王： 苹果的策略是推动消费者购买更高端产品，并让Duo成为苹果生态系统的附加品，而非替代品。例如，iOS 27的’Handoff’功能可以让用户在不同iPhone之间无缝切换号码。

小李： John Turner将iPhone定位为苹果的核心AI设备，Siri将在整个生态系统中发挥作用。特别是在Apple Watch上，Siri的智能功能使其成为一个始终在线的AI设备。

小王： 这其实是为了避免’产品线内耗’。苹果推出了新的租赁计划，将高昂的设备价格分解为每月付款，鼓励消费者每年升级，这有助于平滑产品周期的波动。

小李： Deepwater Asset Management的专家Gene Munster非常看好iPhone Duo。他认为，这款产品填补了’人类对内容永不满足的需求’这个空白。他预计Duo在第一年就能销售超过2000万部！

小王： 如果达到这个销量，它将占iPhone总营收的百分之8到百分之12，以及苹果整体营收的百分之5。即使完全取代了iPhone Pro Max，也能为iPhone业务带来百分之5的平均售价提升。

小李： 虽然专家也承认，iPhone Duo的缺点是它可能有点重，但整体用户体验会非常出色。他认为这款设备能够推动苹果股价在未来一段时间内走高。

小王： 不过，从技术图表来看，苹果的股价目前处于上涨趋势，但并不是特别令人兴奋。与市场上其他许多选择相比，苹果的相对表现已经落后了，其相对强势线在2022年9月的第三周达到顶峰。

小李： 接下来我们聊一个严肃的话题：AI安全风险。最近，研究员Jacob Coxon从Anthropic辞职，指责它和OpenAI在追求超智能方面牺牲了人类安全。

小王： Anthropic的一位安全负责人也发出了警告，他认为，如果不对AI发展进行纠正，未来十年人类灭绝的几率可能超过百分之10！这听起来太吓人了。

小李： 网络安全公司CrowdStrike的CEO George Kurt表示，AI现在是新的’顶级掠食者’，它们可能存在于公司的薪酬体系中，渗透到我们的环境中，我们很难完全控制它们。

小王： 虽然人类历史一直在与各种生存威胁作斗争，但百分之10的人类灭绝几率听起来太夸张了。但可以肯定的是，AI可能会带来一些负面影响，甚至可能对工厂或人类造成物理伤害。

小李： 专家认为，为了抢占先机，大家都在匆忙推进AI发展，这可能忽略了一些潜在的陷阱和漏洞。在这种环境下，网络安全公司，比如Zscaler和Palo Alto Networks，就显得尤为重要。

小王： AI技术在变得更好之前，可能会先经历一些糟糕的事情。已经有大规模诉讼指控AI导致自杀等问题。所以，在享受AI带来的便利时，我们也要警惕其潜在的危险。

小李： 最后，我们关注一下甲骨文。该公司股价今天小幅下跌，它将在明天盘后公布第一财季财报。这被视为对AI交易的关键考验。

小王： 甲骨文的股价在一年前的财报后曾创下历史新高，市值短暂突破万亿美元，但此后股价几乎腰斩。最近几周它试图反弹，市场都在关注其能否继续保持上升势头。

小李： 从技术图表上看，甲骨文今年以来下跌了百分之17。专家认为，市场可能已经消化了大部分坏消息。未来，公司需要证明其自由现金流的增长、云业务的持续扩张，以及获得一些大型的AI合同，才能推动股价重新上涨。

小王： 专家觉得甲骨文现在下行风险有限，上行空间更大。过去12次财报中，有10次股价波动超过百分之8.5。明天盘后，我们将拭目以待。

小李： 好的，今天的节目就要告一段落了。再次感谢大家的收听，我是小李。

小王： 我是小王。如果您喜欢我们的节目，请记得订阅、点赞和分享，美股早咖啡，每天陪您聊聊市场里的那些事儿！

小李： 节目中所有嘉宾的观点仅代表他们个人，不代表CNBC及其关联公司的立场。请各位投资者注意，任何提及的投资观点不应被视为具体的投资建议，仅作为意见参考。

小王： 投资有风险，入市需谨慎。感谢您的收听，我们下期再见！