【09月04日美股早咖啡】Meta AI模型大突破股价创新高，Lululemon业绩滑铁卢，特斯拉赛博出租车登场

小李： 欢迎收听美股早咖啡！小王，今天市场真是热闹非凡，尤其咱们聊的几只科技股，简直是风起云涌啊！

小王： 没错，小李！今天咱们要聊的猛料可不少，从Meta的AI模型突破到Lululemon的业绩“滑铁卢”，再到特斯拉的“赛博出租车”发布，以及日元和黄金的异动，信息量巨大，保证让你过足瘾！

小李： 咱们先从Meta说起吧！这家科技巨头股价今天又跳涨了百分之3，领跑“七巨头”。这已经是它连续第四天上涨，股价更是创下了七月底以来的新高！真是势头强劲啊。

小王： 这背后可是有硬核支撑的。Meta最近发布了最新的AI模型——Mew Spark 1.3。第三方研究机构Artificial Analysis评价说，它在性能上超越了谷歌的Flash 3.8和Anthropic的Fable 5，除了Anthropic最强大的两个模型外，几乎秒杀所有竞争对手！

小李： 哇，这听起来真是个大进步！不过，有专家指出，Meta股价近三周已经累计上涨了超过百分之13，但这次的跳涨是否真的意味着他们在AI领域“开窍”了呢？

小王： 有嘉宾回溯了Meta的股价走势，提到如果拉长时间看，Meta从去年九月以来其实一直处于下行通道，股价创下了一系列更低的低点和更高的高点。而今天的这波上涨，正好触及了之前的下跌趋势线。

小李： 听起来像是触底反弹的迹象？而且，之前关于社交媒体应用青少年成瘾的高调联邦诉讼，也在上周尘埃落定。有专家认为，这笔高达170亿美元的和解金虽然不小，但市场更厌恶不确定性，负面因素现在都成了“后视镜里的风景”。

小王： 没错，所以不少专家觉得，可以很充分地证明，年末前Meta的股价可能还有“蓝天”可期，因为其估值仍有吸引力，相较于历史水平并不算昂贵。

小李： 但也有专家持不同意见。他认为，当前市场对大型科技公司的关注更多在于资本支出，以及投资回报率（ROIC）如何。他质疑Meta的自由现金流是否能回到几年前的水平，并表示其估值虽然不贵，但也“没那么便宜了”。

小王： 他虽然承认，Meta之前在支出和监管方面的负面情绪有所减轻，但仍不确定是否已完全走出困境。不过，相较于同行都在高额投入AI的背景下，Meta的相对估值确实显得更有吸引力。

小李： 还有专家补充道，Meta即将推出AI助手，可以帮助用户点披萨、预定餐厅等等。市场虽然对此有些怀疑，但如果能成功推出受欢迎的产品，那无疑是利好，也证明他们的巨额投入是值得的。

小王： 另一位专家则比较谨慎。他认为，虽然Meta的AI模型暂时领先是好事，但AI技术发展太快了，这种领先可能非常“昙花一现”，用不了多久就会被其他模型超越，这不是买入股票的长期理由。

小李： 他强调，微软、亚马逊、谷歌等公司云业务的重新加速，更多是因为AI模型降低了代币成本、增加了使用量，而非某一个模型短期的性能领先。所以，他认为Meta这次的股价上涨，可能更像是整个科技股大盘走高背景下的“反弹”。

小王： 这位专家还特别提到，Meta的投资回报率（ROIC）仍是个问号，这将是长期笼罩在其上空的“乌云”。虽然Meta的“应用家族”业务基础雄厚，营收能力惊人，但在投资者眼中，其价值似乎仍被低估。看来，Meta的故事还需要我们“拭目以待”。

小李： 接下来，咱们聊聊戴尔（Dell）。这家公司的股价今天又大涨了百分之4.6，在前一天接近百分之16的财报后暴涨之后，股价首次突破了500美元大关！真是太疯狂了！

小王： 简直是火箭式上涨啊！有嘉宾提到，这得益于戴尔非同寻常的财报表现，它不再是以前那个“低估值”的戴尔了，业务模式明显发生了变化，尤其是在AI服务器等方面的布局。

小李： 尽管戴尔百分之17.5的市盈率在历史上算比较高，但在当前特殊时期，考虑到其强劲的盈利增长，这样的估值似乎也“情有可原”，甚至有专家认为还能更高一些。

小王： 有专家指出，戴尔的涨幅已经非常“抛物线式”了，尤其是在几个月前有消息传出之后。但即便如此，他认为目前戴尔的股价也并非“离谱地贵”。

小李： 但也有嘉宾泼了盆冷水。他认为戴尔作为“硬件盒子制造商”，在整个AI生态链中是最不吸引人的环节。他强调，尽管戴尔通过定价权提高了毛利率，但未来一旦出现利润压力或需求回落，戴尔将首当其冲。

小王： 他的理由是，戴尔这次财报的惊喜主要在于盈利能力，但市场终有一天会对这种“超预期”的增长变得麻木，就像我们在半导体和存储芯片领域看到的那样。

小李： 他还关注到戴尔的库存水平与去年持平，这可能存在库存积压的风险，很像我们之前讨论过的耐克。所以，他觉得戴尔目前是被“高估”了。无论如何，戴尔的股价在过去一年里已经上涨了百分之600，从被低估到可能被高估，这真是个惊人的投资故事。

小王： 咱们再来看看英伟达（NVIDIA），这支明星股今天收盘价创下历史第二高，距离五月份的历史记录只差了百分之3多一点点，而且有望连续第二周上涨！AI芯片之王地位依然稳固。

小李： 今天英伟达还宣布了一则重磅消息：以近130亿美元的价格收购开源AI公司Hugging Face。英伟达CEO黄仁勋先生在媒体采访中表示，开源模型对英伟达至关重要。

小王： 有专家认为，这次收购是英伟达在基础设施领域持续投资的一部分，也符合他们再投资自身营收链的策略。与英伟达的体量相比，这笔投资不算大。他强调，市场更应该关注英伟达强劲的财报数据，比如百分之70的同比增长，这远超市场预期。

小李： 英伟达在半导体领域是当之无愧的龙头，此前虽然表现平平，但现在已经开始跑赢整个板块。所以他建议投资者继续看好英伟达的长期表现。

小王： 但有嘉宾对这笔收购提出了质疑。他提到，此前有专家建议英伟达可以考虑进行大规模股票回购。而现在却花130亿美元进行收购，他认为这笔投资的方向值得探讨。

小李： 他认为这笔收购的“有趣”之处在于，英伟达正在积极拥抱开源技术。这可能直接冲击其最大的客户，比如OpenAI和Anthropic，因为开源技术会增加竞争，从而给AI模型的“代币”定价带来下行压力。

小王： 这就引出了“循环融资”的概念。他指出，英伟达既是AI基础设施的提供者，又是某些AI公司的投资者，现在又通过开源技术与客户形成竞争，这种“亦敌亦友”的关系，可能会带来长期的负面影响，甚至可能“自伤其身”。

小李： 没错，这种“循环融资”在AI领域并非孤例。很多AI公司都在进行零息债券的发行。据Axios报道，2026年零息债券发行额创下纪录，其中百分之60与AI热潮相关，即便在利率高企的环境下，这种融资方式依然火热。

小王： 零息债券是一种不支付现金利息，但在很多情况下可以转换为股票的债券。专家指出，购买这种债券的人，本质上是同时买了一个债券和股票的看涨期权，既有下跌保护，又能捕捉股价上涨。

小李： 对于发行公司而言，发行零息债券的好处也很明显：不用支付现金利息，有助于保护现金流；同时对信用评级影响小，因为这种债务很多时候会被视为与股权挂钩。这对于需要大量资本支出的AI公司来说，是很有吸引力的。

小王： 但专家也强调，这并非普通投资者会直接购买的工具。它更多是机构投资者用来对冲或捕捉市场波动性的。嘉宾也指出，虽然头部公司能够以有利条件融资，但对于新兴的AI公司，或是那些利润率尚未稳定的“新云”公司来说，融资成本会越来越高，利差也在扩大。

小李： 接下来，我们把目光转向运动休闲品牌Lululemon。这家公司股价在财报公布后大幅下跌，因为业绩令人失望，并下调了全年预期！简直是“柠檬”了。

小王： 记者报道称，Lululemon的营收下降了百分之4，至24.2亿美元，可比销售额更是下降了百分之9，均不及预期。这可真是给即将上任的新CEO海蒂·奥尼尔出了个大难题。

小李： 最主要的问题出在北美市场，销售额下降了百分之8。中国市场也表现不佳，营收增长放缓至百分之4。公司临时联席CEO提到，媒体和社交渠道上对长城活动的负面评论影响了客流量，新产品发布反响平平。

小王： 她也承认，业务扭转所需时间比预期更长，表示：“我们期待的反应比实际看到的要好。”Lululemon还把全年营收预期下调至103.5亿至105亿美元之间，第三季度指引也大幅走弱。

小李： 为了应对困境，公司表示将增加营销支出、加强产品投入并削减成本，包括减少明年新店开业。听起来Lululemon面临的挑战不小。

小王： 有专家指出，Lululemon是在利润率高峰期进入下行周期，这使得问题更加棘手。虽然它目前市盈率已跌至9.3倍，但他认为现在还不是买入的时机，股价在盘后交易中的下跌也印证了这一点。

小李： 还有专家用自己的观察印证了竞争的激烈。他表示，现在在街上看到穿Lululemon的人少了，而穿Alo和Viori等品牌的人多了，这说明市场竞争格局正在发生变化。

小王： 另一位嘉宾提到，即将上任的新CEO海蒂·奥尼尔，此时接手可能反而是个“礼物”，因为她可以在第一个季度“甩锅”，把预期降到最低，为未来的反弹做准备。但他也表示，Lululemon的股价下跌可能还会继续，甚至可能跌破100美元。

小李： 没错，有专家甚至引用电影台词说：“现在才是糟糕的部分。”他认为，Lululemon以前创造了自己的垂直市场，没有竞争，利润率高得离谱。但当竞争者涌入时，它就成了自身成功的受害者。

小王： 咱们接着聊聊特斯拉。今天它股价大涨超过百分之5，完全收复了七月财报后的失地。这都得益于它今晚在奥斯汀备受期待的“赛博出租车”（Cybercab）发布会！

小李： 记者透露，今晚的活动是“受邀制”的，华尔街关注的焦点包括：何时向普通消费者开放“赛博出租车”服务？以及何时能看到具体的部署数量和时间表？

小王： 大摩的专家预计，如果特斯拉能在未来几天或几周内在德州成功部署25到50辆赛博出租车，股价会积极响应；但如果只是空泛地“请大家保持耐心”，那市场反应可能就会平淡很多。

小李： 记者还提到，今年上半年特斯拉交付了超过83.8万辆电动车，有望超越去年全年交付量。这显示出特斯拉在电动车业务上的强劲势头，市场对其传统业务仍有信心。

小王： 但有嘉宾对“赛博出租车”持谨慎态度。他觉得双人座位的赛博出租车有些“奇怪”和限制性。虽然对特斯拉的未来很重要，但他不认为它能在短期内对其财务产生巨大影响。

小李： 另一位专家则认为，“赛博出租车”是特斯拉全自动驾驶（FSD）技术应用的一个证明，也是评估其价值的关键。他还指出，特斯拉的股价走势与马斯克的另一家公司SpaceX密切相关。

小王： 咱们再说说日元。今天日元兑美元汇率大幅走高，创下二月以来的最高水平！这再次引发了日本央行可能干预市场的猜测，全球市场都在紧盯。

小李： 专家指出，市场正紧盯日元兑美元的155水平，因为去年8月在此水平附近曾出现“日元套利交易平仓”现象，并传导至其他亚洲市场和美股市场。他认为，这次平仓可能会首先影响美国国债市场。

小王： 这反映出市场普遍预期日本央行可能加快加息步伐，而美联储的加息前景仍不明朗，这会进一步给日元带来下行压力，使其变得更强。同时，日本政府养老金投资基金（GPIF）也在召开会议，有传闻称他们可能将部分资金从海外资产撤回，重新配置到日本国债（JGB），这将进一步提振日元汇率。

小李： 专家警告说，这与几年前的情况“惊人地相似”。当时日本加息，导致全球市场蒸发了超过5万亿美元，VIX指数也创下新高。他认为，当前日元套利交易的规模可能更大，国际清算银行估计高达34万亿美元，一旦平仓，影响可能更剧烈。

小王： 最后，咱们聊聊黄金。今天黄金也捕捉到了买盘，受益于美债收益率的回落。过去一个月，黄金价格上涨了百分之10.5！

小李： 黄金矿业ETF（GDX）也表现不俗。有专家指出，近期中国及其他多国央行持续增持黄金，ETF也增加了25吨的黄金需求，这些都是黄金上涨的催化剂。

小王： 他认为，当前比特币的走势、美债收益率以及美元兑日元的波动，都为买入黄金提供了理由。此外，法国和荷兰等国从纽约运回实体黄金，这反映出地缘政治风险和“去美元化”趋势，这些都推动黄金走高。

小李： 但也有嘉宾表示自己持有比特币，并认为它在监管清晰化后会有更大潜力。他觉得黄金和比特币都有对冲风险的属性，但比特币更容易受到政策利好的影响。

小王： 另一位嘉宾也赞同黄金在过去几年的表现，认为将其作为小部分资产配置（低于百分之5）是明智之举。他虽然不直接参与，但理解其投资逻辑。对于短期交易，他认为白银的表现可能超越黄金。

小李： 好的，今天的“美股早咖啡”就到这里了！感谢各位的收听。

小王： 别忘了订阅我们的节目，获取更多最新的财经资讯和专家分析。投资有风险，入市需谨慎！咱们下期再见！