【08月05日美股早咖啡】美股狂飙创新高，油价跳水助推，VIX异动警示过热？

小李： 欢迎收听美股早咖啡！大家好，我是你们的老朋友小李！今天市场真是让人眼前一亮啊！

小王： 大家好，我是小王！没错，小李，何止是眼前一亮，简直是闪耀全场！华尔街又迎来了一个历史性的高光时刻！

小李： 是啊，你看，标普500指数今天跳涨了近百分之2，创下了两个月来的新高！这已经是连续第四个交易日上涨了，简直是势不可挡！

小王： 道琼斯指数更是厉害，今天又增加了超过900点，连续第二天刷新了历史纪录！而纳斯达克指数也飙升了百分之2.5，距离它自己的历史最高点只差了百分之2！

小李： 这样的市场表现，简直就像是火箭升空一样啊！你知道这背后的一个重要推手是什么吗？是油价的大幅回落！

小王： 没错，WTI原油价格现在跌破了每桶75美元的关键点位。而且，美国财政部长透露，有关重新开放霍尔木兹海峡的协议可能最快明天就能达成，这无疑给市场注入了更多乐观情绪。

小李： 这真是个好消息！不过，我也听到有些嘉宾提到，市场情绪现在似乎有点过热。他们提醒我们要留意VIX恐慌指数，在市场大涨的时候，VIX却也跟着上涨了，这有点不寻常。

小王： 确实如此，一位嘉宾就直言，过去这几天市场简直是“海啸般”的上涨，而且似乎没有特别明确的消息驱动。这种“无差别”的上涨，伴随着10年期国债收益率的下降，让人不禁要问，这股势头还能持续多久？

小李： 这波上涨是不是有点“抛物线”的感觉？很多公司股价都在没有重大利好消息的情况下，出现了大幅飙升。虽然大家都在关注科技股的盈利增长，但一旦排除谷歌和亚马逊，标普500的盈利增长率依然达到了百分之二十几，这本身是惊人的。

小王： 但有专家提醒，现在很多云业务和AI增长的数据，比如微软的Office 365中的AI收入，并没有独立拆分出来。如果未来这些数据被更细致地披露，可能会带来一些“惊喜”或“惊吓”。

小李： 说白了，就是如果AI相关的收入增长不如预期，那么对市场可能是一个打击。而且，这些公司在资本支出上投入巨大，如果AI需求出现回调，那可就麻烦了。

小王： 但也有嘉宾持不同意见，他认为，上周的市场情绪太悲观了，很多股票都跌过头了。而现在一些重要的公司交出了非常出色的财报，经济似乎也在加速增长。

小李： 没错，如果中东地区真能实现和平，再加上强劲的消费者数据和就业报告（明天就有非农数据），这位嘉宾认为市场还会继续走高。他甚至觉得，七月份的悲观情绪是言过其实了！

小王： 这观点确实大胆！不过也有专家指出，像我们看到那些市值数万亿美元的公司，在一天半内股价波动百分之10甚至百分之15，这并不正常。标普500指数在没有太多新闻的情况下上涨了140个点，确实有点让人心生疑虑。

小李： 但也有嘉宾反驳说，也许一些股票，比如微软，之前被低估了，现在的上涨只是在重置其估值，回归它应有的水平。所以看起来是抛物线式上涨，实际上是价值回归。

小王： 听起来很有道理！不过，这种说法也引出了另一个担忧：市场集中度过高。很多增长都来自少数几家公司。嘉宾提到了韩国市场，三星和SK海力士这两家公司就占据了超过百分之50的权重，而散户在过去几周损失了约390亿美元。

小李： 这真是一个警示！如果一个经济体的增长过度依赖少数几家公司和一个热门主题，一旦泡沫破裂，散户财富效应和经济增长都会受到影响。美国市场虽然规模巨大，但主要股指的集中度也值得警惕。

小王： 而且，这不仅仅是传统市场杠杆的问题。有专家提到，现在有高达1.65万亿美元的私人债务与AI交易相关。像黑石为Anthropic提供300亿美元的融资，让他们去谷歌购买TPU，而这些TPU本身就是债务的抵押品！

小李： 哇塞，这听起来就像是2000年互联网泡沫时期的“击鼓传花”啊！这些公司把巨额债务转移到资产负债表之外，如果利率继续走高，或者AI需求放缓，那可就真的会面临大麻烦了！

小王： 确实，有专家担忧，我们可能正在重蹈历史覆辙。当年互联网泡沫破裂，也是因为私有债务和看不见的杠杆最终崩塌。这些烧钱的公司，它们的自由现金流在哪里？这确实是个大问号。

小李： 好了，把这个沉重的话题暂时放一放，我们来聊聊另一家备受关注的公司——SpaceX！他们的股价在首次财报发布后，延长交易时段下跌了百分之7！这又是怎么回事呢？

小王： 是的，我们的特约记者带来了一线报道。SpaceX刚刚宣布与英伟达合作，明年将发射首批AI卫星，在轨道上进行计算！而且，“星舰”的下一次飞行也即将进行，会把卫星送入运行轨道，这可能在未来几周内就会实现！

小李： 听起来都是好消息啊，为什么股价还会跌呢？专家提到了马斯克在电话会议上关于星链（Starlink）的惊人言论。他预计会发射比现在多一个数量级的星链B3卫星，这意味着带宽将增加两个数量级！

小王： 马斯克甚至说，即使每比特的变现能力下降十倍，星链的收入仍将增加十倍！他认为人们严重低估了星链，未来它有望为全球大部分地区提供互联网服务！

小李： 这真是个宏伟的愿景啊！难怪有些电信公司的股票在SpaceX上市后会受到冲击。星链被视为SpaceX近期的主要增长引擎，而“星舰”的上线则能发射更先进的卫星。

小王： 在计算能力方面，SpaceX也雄心勃勃。他们预计今年底将拥有超过2吉瓦的计算能力，明年可能接近10吉瓦，甚至在电厂层面达到15吉瓦！他们正在自建电力、冷却和电气设备，然后才安装GPU。

小李： 这意味着他们正在将建造火箭和卫星的硬件能力，转化为AI硬件的建设！这种垂直整合的方式，让他们能够非常快速地推进AI基础设施建设。那星链的每用户平均收入（ARPU）怎么样呢？

小王： 记者正在查询ARPU数据，但已知的是，到第二季度末，星链的用户数已经达到1200万！利润指标也在增长，他们还提高了价格。尤其是在政府和企业客户方面，利润更为可观！

小李： 业务表现强劲，特别是星链，贡献了百分之55到百分之60的收入。但专家认为，真正推动SpaceX估值的，是AI业务的增长！

小王： 没错，虽然星链遥遥领先于竞争对手，但SpaceX的估值主要取决于AI业务的潜力。马斯克那些听起来“天马行空”的预测，要如何衡量其价值，这让投资者有些摸不着头脑。

小李： 特约记者也指出，马斯克对特斯拉的很多预测也都是“射向月球”（开玩笑），并非都能实现。所以投资者通常会打个折扣来看待他的言论。

小王： 但她也强调，如果你过去十几年是特斯拉的投资者，却没有关注SpaceX的执行力，那你是冒了很大风险。因为SpaceX在太空领域实现了许多看似不可能的事情，这不仅仅是马斯克，还有格温·肖特韦尔等团队的功劳。

小李： 所以，不能简单地把SpaceX的预测当成“空谈”。它在硬件堆栈方面，特别是在以更具成本效益的方式实现AI方面，具有巨大潜力。而且，SpaceX的每个业务都在相互赋能，形成一个“飞轮效应”！

小王： 我们还请到了Deepwater资产管理公司的管理合伙人，嘉宾Gene Munster。他认为，SpaceX的财报细节有点像个“陷阱”，真正应该关注的是“大格局”。

小李： 他指出，尽管马斯克关于未来十年提供大部分西方互联网服务的预测，以及云业务从每个季度100亿美元增长到年底1000亿美元的预测听起来“疯狂”，但这些细节容易让人忽视核心。

小王： 没错，市场的初步反应可能认为这是“马斯克式胡言乱语”，因此转而关注资本支出数据，而SpaceX的资本支出预期比预期高出百分之65。这让投资者有些不满。

小李： 但Gene Munster认为，这些细节是个“陷阱”，因为大局势不容否认——SpaceX不仅仅是各个业务板块的总和，它本质上是一家AI公司！而且是自下而上、垂直整合的AI公司。

小王： 他甚至大胆预测，SpaceX有潜力成为全球市值最高的公司！尽管目前没有太多新信息，除了那个令人担忧的资本支出数字，但这种“AI第一”的垂直整合方法，有望带来更快的创新和更高的估值。

小李： 这真是个振奋人心的预测！SpaceX计划建设15吉瓦的计算能力，这可不是个小数目，据估算价值高达6000亿美元！虽然投资者对当前的资本支出数字不满意，但公司的首席财务官表示，大部分AI业务的资本支出有望在一年内回本！

小王： 一年回本，这简直是“印钞机”啊！而且，马斯克提到的GROC-5模型，预计今年底推出，将利用SpaceX所有的工程数据进行训练，这有可能让GROC成为最优秀的工程师！这将彻底改变AI领域的领导格局！

小李： 好，聊完SpaceX，我们来看看芯片制造商AMD的财报。尽管它销售额和盈利都超出了预期，数据中心收入翻了一番，股价却在盘后交易中下跌了！

小王： 真是“好还不够好”的典型案例！AMD首席执行官苏姿丰博士甚至表示，数据中心收入有望在下半年加速增长，到2027年同比翻倍。但股价下跌的原因是，业绩指引仅略高于市场预期，而且毛利率预计保持在百分之56，没有提升。

小李： 这主要是因为MI450 GPU芯片及配套机架的生产成本较高。更让人震惊的是，AMD的资本支出达到了约8.08亿美元，几乎是预期的三倍！这让投资者开始担忧，AI支出是否真的能转化为同等的收入。

小王： 有专家认为，AMD的资本支出激增可能是一次性的。但这也引出了一个问题：市场是否不再奖励那些大肆支出的公司了？毕竟上周超大规模企业的高资本支出就曾引发市场波动，现在AMD也面临类似反应。

小李： 虽然苏姿丰博士承诺每年都会推出新的AI机架，并提到下一代MI500芯片有望在四年内将AI性能提升2000倍，但AMD股价今年已经上涨了百分之140，市场预期实在是太高了！

小王： 正如一位分析师所说，这份财报“扎实但并不惊艳”。高资本支出，但毛利率却持平，这其中的逻辑确实让人费解。看来，市场对公司未来利润率的提升潜力还有疑虑。

小李： 接下来，我们看看工业巨头卡特彼勒的财报，它今天可是挖出了一座“金矿”！股价盘中一度飙升超过百分之12！

小王： 没错，卡特彼勒的利润超出了预期，并且上调了全年的营收指引！公司表示，数据中心建设的强劲需求是主要驱动力。这再次证明了AI建设浪潮对传统工业的巨大拉动作用！

小李： 这说明AI建设不只是芯片和软件公司受益，连生产挖掘机、推土机的卡特彼勒也搭上了这趟顺风车，真是“数钱数到手软”啊！

小王： 但是，也有嘉宾提醒，虽然卡特彼勒交出了一份优秀的财报，并且今天股价大涨。但如果从过去一个半月的走势来看，这次反弹可能只是其大幅下跌后的一个“小插曲”而已。

小李： 嗯，言之有理，还是得看长期趋势。接着，我们关注一下制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk），他们的股价今天下跌了百分之6，尽管二季度业绩超预期！

小王： 是的，诺和诺德的销售前景有所改善，但其明星减肥药Wegovy的口服版本收入却低于预期。一位专家指出，尽管医生更偏爱口服Wegovy，因为它更便宜、品牌效应好，但市场似乎并不买账。

小李： 专家还说，与礼来（Eli Lilly）最近推出的减肥药Zepbound相比，诺和诺德的增长速度是2比1，占据领先地位！而且Wegovy口服药和注射剂的分子是一样的，而Zepbound的口服药分子与注射剂有所不同，这可能也是一个细微优势。

小王： 尽管如此，专家认为诺和诺德的估值仍然被低估了。虽然公司近期有一项心血管后期试验失败，但那更多是“视觉上的失望”，对财务影响不大。市场现在更多关注礼来的规模和多元化战略。

小李： 没错，礼来在糖尿病和肥胖症之外的管线也显得更为优越。有嘉宾戏称自己是“悲伤的诺和诺德持有人”，担忧即使诺和诺德业绩好，礼来业绩不好，股价都可能下跌！

小王： 但专家认为，从估值角度看，诺和诺德仍然是一个更有趣的故事。虽然市场短期可能受情绪影响，但长期来看，对诺和诺德在核心业务上的出色执行力，尤其是口服Wegovy的推广，应该会有所认可。

小李： 好了，我们再来聊聊麦当劳。今天股价上涨了百分之一，但公布的业绩却好坏参半。

小王： 是的，麦当劳宣布了新的美国业务主管，但其美国业务的客流量却有所下降。这表明低端消费群体可能面临压力。麦当劳股价今年已经下跌了超过百分之12。

小李： 不过，也有嘉宾认为，麦当劳的股价似乎正在“触底”。虽然客流量下降，但部分原因是去年同期有《我的世界》营销活动和世界杯这样的高基数。而且，公司的利润率指引没有市场预期的那么糟糕，估值也趋于合理。

小王： 说起麦当劳，你们还记得“鬼脸（Grimace）”吗？就是那个紫色的卡通人物！据说它去年在全球销售中贡献不小呢！

小李： 哈哈，原来“鬼脸”是个紫色的味蕾啊！真是有趣！希望麦当劳能够凭借这些创意和合理的估值，重新焕发活力！

小王： 接下来，我们关注一下迪士尼的财报，它将在明天早上公布！这将是新任CEO乔什·德阿马罗上任后的第二份财报。投资者会密切关注其流媒体业务的增长以及乐园业务反映出的消费者状况。

小李： 迪士尼股价自上次财报发布以来下跌了百分之3，今年以来更是下跌了近百分之14。大家最想看到的是，其DTC（直接面向消费者）流媒体业务能否实现盈利！

小王： 没错，虽然迪士尼的乐园业务表现不错，但它是周期性的。最大的问题是，他们的流媒体“大变革”是否真的有效？能否重新点燃订阅用户增长，这在Netflix的例子面前，让人难以乐观。

小李： 确实，虽然迪士尼的股价并不算“天价”，资产负债表也一直在修复，但鉴于Netflix的挑战，我对迪士尼的流媒体前景也持谨慎态度。

小王： 最后，我们来看看家居用品零售商股票今天的表现！Wayfair股价飙升了百分之30，创下2020年以来的最佳单日表现！这得益于其美国业务的强劲增长和疫情以来最好的自由现金流！

小李： 还有RH（Restoration Hardware）和William Sonoma也跟着上涨了！这可能与利率有所缓解有关，消费者在可支配支出方面更加宽松了。

小王： Wayfair股价大涨，还有一个重要原因可能是空头回补！它的空头头寸高达百分之13.27！一旦出现好消息，空头就会被迫平仓，进一步推高股价。

小李： 不过，也有专家提醒，RH这家公司在过去三四年表现惨淡，近期美国银行还将其评级下调至“不及大盘”，目标价为156美元。所以，投资者还是要擦亮眼睛啊！

小王： 今天的市场充满了戏剧性！Palantir今天也大涨了百分之30，市值增加了1000亿美元！这种非正常的股价波动，让一些专家对市场的“追逐”行为感到担忧。他们认为，这并不像一个健康的牛市表现。

小李： 没错，这种“泡沫感”确实让人有点不安。好了，时间差不多了，接下来是今天的“最终交易”环节！

小王： 能源股XOE值得关注，尽管油价下跌，但该板块仍有韧性。而“七巨头”涨得太快了，我建议可以适当减持！

小李： 感谢收听本期的美股早咖啡！市场风云变幻，投资有风险，入市需谨慎！

小王： 请大家持续关注我们，订阅我们的节目，获取最新的市场分析和财经洞察！我们下期节目再见！