【08月01日美股早咖啡】国债收益率飙升！美联储鹰派言论下美股何去何从？

小李： 各位听众朋友，大家早上好！欢迎收听美股早咖啡，我是你们的老朋友小李！今天市场风云变幻，精彩内容可不少，大家可要抓紧了！

小王： 没错，小李！我是小王。这周的市场简直是跌宕起伏，让人目不暇接。尤其是债市，那真是“风起云涌”，十年期国债收益率飙升，创下了百分之18个月的新高！

小李： 对，而且三十年期国债收益率也紧随其后，达到了2007年以来的最高水平！这真是让人惊叹，到底是什么在推动这些剧烈波动呢？

小王： 这主要与本周美联储会议上两位持异议的官员有关。克利夫兰联储的嘉宾明确指出，需要采取行动来抑制通胀；而明尼阿波利斯联储的专家则表示，现在进行小幅加息可以避免未来采取更大胆的举动。

小李： 他们的鹰派言论，无疑给市场注入了不确定性。尽管主要股指在日内震荡后最终收涨，本周也实现了整体上涨，但债市的这种剧烈变动，是不是预示着未来会有更多波动呢？

小王： 是啊，而且这些不断上升的利率，会不会给股市，尤其是那些高估值的成长型股票带来压力？

小李： 一位嘉宾认为，尽管十年期国债收益率持续上升，但股市表现依然坚挺，这实际上是个非常积极的信号。因为通常来说，长期资产会因此面临逆风。

小王： 是的，尤其我们刚刚经历了繁忙的科技股财报季。市场能够超越通胀上升和潜在逆风的影响，说明大家更关注企业强劲的盈利表现，整体市场表现非常稳健。

小李： 而且，另一个积极的信号是盈亏平衡通胀率并没有上升，它与美联储会议前的水平相似。这可能表明目前的波动更多是仓位调整，而非市场真正担心通胀失控。

小王： 如果市场真的对通胀非常担忧，那么我们可能会看到盈亏平衡通胀率也随之飙升。但现在它们保持稳定，这确实给市场带来了一些积极的因素。

小李： 话说回来，昨晚日本央行也开了会，但什么也没发生。现在市场普遍猜测，日本央行可能会在九月份加息。这国际上的央行动向，真是让人捉摸不透。

小王： 确实如此，这周感觉是围绕着央行信誉的一周。尽管美联储主席沃什可能试图采用一种新的沟通方式，但他说的越少，市场和数据就说的越多。

小李： 所以，虽然大家对本周在高收益率环境下股市的表现相对满意，但这引发了一个问题：目前的收益率是双顶，还是即将迎来一次真正的突破？

小王： 专家分析认为，超长期国债的发行动态，以及十年期和更长期限的债券供应，对当前的市场走势影响很大，特别是考虑到这些债券的投资级别。

小李： 是的，一位分析师甚至提到，十年期国债收益率可能很快会触及百分之5。如果真的达到百分之5，这对市场来说将是一个巨大的冲击，超出预期范围。

小王： 没错，百分之5的收益率肯定会给整个金融系统带来不小的震动。虽然从周度指标看，市场表现似乎比较温和，但从日内和收盘价来看，债市和股市都出现了显著波动。

小李： 这意味着我们可能尚未摆脱波动性，通胀和美联储应对通胀的方式仍在市场中发挥作用。如果企业必须以更高的固定利率为大规模资本支出融资，下半年可能会更加艰难。

小王： 小李，还有个大新闻！《纽约时报》报道称，凯文·沃什正在考虑减少美联储会议的频率！目前是每年八次，但法律规定最低只要四次。

小李： 从八次减到四次，那简直是天翻地覆！上次会议后的新闻发布会都引发了那么大的波动，如果会议减半，市场波动性可想而知，那会是全新的局面！

小王： 这和沃什希望减少美联储沟通的思路是一致的。他可能不希望市场过度解读每次新闻发布会的每一个字，而是更多地依赖于经济数据。

小李： 所以，未来市场可能更依赖个人消费支出（PCE）、消费者物价指数（CPI）以及消费者支出等数据来判断通胀走向，而不是美联储的每次声明。

小王： 我们已经非常依赖数据了，现在更是要盯着每一个细微的数字。美联储的沟通方式似乎从非常透明转向了现在的模糊不清。

小李： 是的，以前美联储主席会通过讲话引导市场，避免意外。但沃什似乎想让市场自己去摸索，这可能会导致政策调整更加“猛烈”，比如一次会议加息百分之0.5，而不是分两次加百分之0.25。

小王： 这种变化确实让人担忧，减少信息很可能意味着增加波动性。如果缺乏一致性，市场很难消化。尤其在衡量通胀的指标本身就不清晰的环境下，模糊的沟通只会加剧不确定性。

小李： 一位嘉宾甚至提到了美联储历史。上一次会议间隔超过八周，还是在1981年保罗·沃尔克时代，之后他才把会议频率改为每年八次。这真是有点讽刺。

小王： 沃尔克以其强硬的抗通胀政策闻名，与沃什现在提出的模型有相似之处。但市场和数据都在强烈暗示，美联储的行动还不够快，仅仅三票反对是远远不够的。

小李： 从市场反应来看，美元下跌，利率也下跌。十年期国债的六个月走势图显示，如果你想做多高收益率，那现在就是买入这个图表。没有任何迹象表明利率不会继续走高。

小王： 好，聊完宏观，我们再来看看科技巨头。在最新财报发布后，亚马逊和苹果这两大科技股，走势可谓是天壤之别！

小李： 亚马逊云业务同比增长百分之37，这是18个季度以来最快的增长，股价创下了14年来的最佳表现！真是令人振奋！

小王： 反观苹果，股价暴跌百分之7，市值蒸发超过4000亿美元！这家iPhone制造商警告，供应链限制将影响本季度的营收。自周二创下历史新高后，苹果股价已累计下跌百分之10。

小李： 有专家认为，亚马逊之所以能脱颖而出，除了云业务的强劲增长，更在于其资本支出能够带来清晰的营收和订单可见性，这证明了其投资回报是可观的。

小王： 而苹果，更多是估值问题。它之前被市场赋予了过高的期望。尽管业绩本身不算差，但指引不及预期，尤其是在存储芯片定价方面，如果消费者不买账，那最终只会侵蚀苹果的利润率。

小李： 所以，现在是不是买入苹果的好时机呢？嘉宾认为，苹果目前的估值依然偏高，之前被市场定价得过于完美。现在不适合立即入场，需要观察其下一次iPhone发布和利润率情况。

小王： 另一位专家指出，亚马逊CEO贾西成功地向市场描绘了亚马逊的增长前景以及资本支出的合理性，这与Meta等公司在融资方面面临的挑战形成了鲜明对比。

小李： 亚马逊的云业务AWS再次加速增长，增速达到百分之37，远超市场预期！而且他们在人工智能领域的营收，也已达到250亿美元的年化运行速度，潜力巨大！

小王： 没错，亚马逊拥有零售、云服务和硬件芯片等多个业务板块，各自都拥有巨大的市场增长空间。而且其估值在经历这波上涨后，市盈率大约在25到27倍，仍然具有吸引力。

小李： 好了，大部分大型科技股的财报都已出炉，市场在进入八月前将如何表现？我们请来了维尔登资本顾问公司的首席执行官霍尼曼女士来分析一下。

小王： 霍尼曼女士指出，本财报季显示，不仅是超出预期的公司，就连那些不及预期的公司，股价在发布财报后也持续下跌。这说明投资者不再愿意为缺乏明确盈利前景的资本支出买单。

小李： 是的，她认为在大型科技股财报季结束后，市场缺乏新的催化剂继续上涨。相反，进入八月和今年下半年，将面临更多风险，比如关税、美联储的不确定性和收益率曲线的陡峭化。

小王： 虽然标普500指数在过去11周表现出惊人的韧性，面对各种挑战都能维持在7500点左右，但霍尼曼女士短期内是持悲观态度的，认为市场可能过于自满。

小李： 从长期来看，她依然持建设性态度，认为未来会有机会。但短期内，她非常担心市场变得过于自满，目前面临的下行风险大于上行空间。

小王： 至于能源板块，尽管在过去一年表现突出，但霍尼曼女士不建议现在大量增持。她认为能源股波动性大，且受地缘政治影响深远，估值也需谨慎。

小李： 那么，有没有市场领域是目前估值合理或值得关注的呢？她建议投资者审视自己的投资组合，确保没有过度偏离目标配置。

小王： 虽然中小盘股今年表现出色，但她提醒不要超配。在高利率环境下，价值股仍有机会，但它们的估值也已不低。

小李： 所以，她建议大家不一定卖出持仓，但要评估组合，并留一些现金，为市场可能在下半年和传统淡季出现的调整做好准备，以抓住长期机会。

小王： 嘉宾也认为，市场确实存在过度自满。虽然美国市场长期表现优异，但她会考虑配置一些国际市场，以求下行保护。

小李： 另一位国际市场专家则表示，如果中东局势能稳定下来，油价跌破每桶80美元，那么国际市场有望跑赢。因为国际市场估值一向便宜，而且全球主题交易也在发挥作用。

小王： 他强调，尽管市场担忧，但企业盈利增长从未如此强劲。即使是苹果，其iPhone销量仍有百分之20以上的增长预期，这才是支撑市场上涨的核心。

小李： 好，接下来我们关注软件板块。这周软件股表现强势，IGV指数连续六个交易日上涨，创下两个月以来的最佳周表现！

小王： 微软更是领跑，本周累计上涨百分之22，市值增加了5600亿美元，创下了自1999年以来的最佳周表现！Workday、Oracle、Salesforce等公司也都实现了两位数涨幅。

小李： 但值得注意的是Palantir，这家公司将在下周一公布财报，今年以来股价已下跌约三分之一，它能否扭转颓势？

小王： 专家指出，Palantir一直以来都是估值问题。尽管其百分之42的营收来自美国政府，上季度营收增长百分之85，现有客户留存率高达百分之150，但高估值是其主要障碍。

小李： 市场目前更关注那些能够明确将AI支出货币化的公司。在这些财报中，投资者会寻找AI变现能力的证据，这也会直接影响Palantir的表现。

小王： 软件股和半导体股这周呈现出相反走势，软件股上涨百分之7，而半导体股下跌了近百分之4。这种分化反映了市场对不同板块的看法。

小李： 是的，一些内存芯片公司面临挑战。但像微软、Palo Alto、CrowdStrike和Salesforce等软件安全和网络安全公司，在近期人工智能模型失控和数据泄露事件增多的背景下，反而获得了更多关注。

小王： 所以，在软件板块内部，现在也是有分化的。一些前期下跌较多的软件股，可能会吸引资金回流，尤其是网络安全领域的公司。

小李： 接下来我们看看能源巨头埃克森美孚和雪佛龙。尽管最新季度利润都大幅飙升，但两家公司的股价走势却截然相反。

小王： 雪佛龙的营收和利润均超出预期，而埃克森美孚的盈利不及预期。埃克森美孚的CEO伍兹解释说，这主要是因为炼油业务受到干扰，预测价格非常困难。

小李： 然而，伍兹也强调，这不代表运营或基础业务有任何问题，本季度业绩依然强劲。今年以来，埃克森美孚的股价仍上涨了近百分之30。

小王： 专家认为，这两家石油巨头的财报都非常出色，尤其是埃克森美孚的自由现金流高达192亿美元，超出预期百分之20以上！这对于寻求现金流和稳定股息的投资者来说，无疑是利好。

小李： 尽管埃克森美孚的炼油业务不及雪佛龙，导致其股价表现相对落后百分之3.5，但两位专家都认为，埃克森美孚拥有更多中东地区的业务敞口，如果地区冲突得到解决，反而会对其更有利。

小王： 再来看看制药巨头诺和诺德。它的心脏病药物在后期临床试验中失败，未能显示出与安慰剂相比，在主要心血管不良事件方面有显著减少。股价因此暴跌近百分之9。

小李： 专家表示，这项药物原本预计能带来50亿到100亿美元的销售机会，所以股价下跌百分之8是合理的。这次失败无疑给公司带来了一击，也增加了其通过并购来充实产品线的压力。

小王： 尽管如此，该药物还有其他研究正在进行，所以不能完全放弃。而诺和诺德的减肥药Wegovy仍是市场上的“重磅炸弹”，销售数据非常亮眼。

小李： 我们再看看娱乐业。最近《蜘蛛侠》新片票房大卖，预售票创下7200万美元的国内电影纪录！IMAX影院的票房也持续火爆，可见人们对“体验式消费”的热情不减。

小王： 没错，经历疫情后，人们更愿意出门，花钱在演唱会、体育赛事和电影等体验上。这种消费趋势在迪士尼即将发布的财报中，或许也能得到印证。

小李： 一位嘉宾认为，迪士尼需要新的催化剂。尽管公园业务有周期性，DTC业务增长强劲但利润率不佳，但随着新CEO的战略调整，股价已经去风险化，估值也并没那么昂贵，未来有望好转。

小王： 最后我们来关注SpaceX。在公司下周二发布首份财报前，股价跌破110美元大关，本月22个交易日中有17个下跌，创下新低！

小李： 除了财报，还有首次限售股解禁的因素。期权市场显示，到下周末，股价隐含波动范围高达18美元，这意味着股价可能在90美元到126美元之间大幅波动。

小王： 一位分析师指出，尽管看涨期权交易量很大，但机构投资者多是卖方。有机构投资者买入90美元行权价的看跌期权，显然是在押注股价可能进一步下跌。

小李： 专家分析，这次解禁将使自由流通股从百分之5增至百分之12。虽然真正的大规模解禁要等到10月份，达到百分之30，但这次解禁的表现将是未来股价走势的重要风向标。

小王： 是的，而且越大的自由流通量，会带来更多的被动买盘。但短期内，在解禁预期下，买盘可能不会那么积极。所以，下周对SpaceX来说将是至关重要的一周。

小李： 好的，今天的节目就要告一段落了。非常感谢各位嘉宾的精彩分析！

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