【08月07日美股早咖啡】七月就业报告前瞻：非农、工资与美联储加息走向

小李： 各位听众朋友，早上好！欢迎收听《美股早咖啡》，我是小李！

小王： 我是小王，今天我们能量满满！市场风云变幻，信息量巨大，快来和我们一起梳理美股今天的几大看点，保证让你收获满满！

小李： 没错！首先我们来关注明天的七月就业报告，经济学家们普遍预计上月非农就业人数将增加8.3万人，这可是比六月要快不少啊！

小王： 是啊，报告还没出炉，市场就已经提前行动了！利率提前走高，因为投资者都在紧盯着这份数据，想知道它会怎么影响美联储的下一步行动呢？

小李： 没错，现在九月加息的概率已经超过了百分之50！但明天的数字出来后，这个概率还会不会有大变动，这才是关键！

小王： 是的，有专家指出，未来几次美联储会议前，我们会看到好几份关键数据，其中通胀报告至少有两份。但就业报告里，最关键的还是工资增长！

小李： 说得对，工资增长一直保持稳定，略有下降，预计明天公布的数据会与六月持平，年同比增长百分之3.5。这可是直接影响利率前景的重要因素啊！

小王： 而且就业增长的趋势一直在放缓。在移民政策大调整后，现在谁也说不清，到底每个月需要多少新增就业才能保持失业率稳定。多数估算认为，5万到10万人是个合适的区间。

小李： 所以只要在这个区间内，市场可能就不会太紧张。许多美联储官员都暗示，目前劳动力市场并不是推动通胀走高的主要原因，这多少让人松了口气。

小王： 但《金融时报》却爆料了！消息人士透露，美联储主席如果接下来的两份通胀报告都很“火热”，并且通胀预期没有得到有效控制，他将准备在九月加息！

小李： 哇，这可是个重磅消息！美联储理事丽莎·库克也表示，如果通胀不降温，她也倾向于加息。现在美联储内部支持加息的“鹰派”阵营可真是越来越壮大了！

小王： 聊完就业，我们来看看债市。十年期国债收益率今天又涨了，回到了百分之4.67！这背后有几个推手呢？

小李： 首先是AI建设的强劲需求，大量的资金涌入。其次是国债发行量持续走高。当然，还有对日元持续走弱的担忧，尽管美日两国协调干预，暂时缓解了部分压力。

小王： 白宫方面也证实，总统和美联储主席有过“偶尔”的沟通。但《华尔街日报》前晚报道说，他们是“多次”通话。这“偶尔”和“多次”的区别，可真是意味深长啊！

小李： 哈哈，这文字游戏玩得！说到美日联手干预，专家认为，这说明他们意识到了问题，但反过来说，需要干预本身就说明有问题，不是吗？

小王： 你可太懂了！专家指出，美联储可以通过一个特别工具，借入美元，再进行回购操作以获得国债，防止日本抛售。但财政部长为何如此担心日本抛售呢？

小李： 核心原因就是对债券市场脆弱性的深层担忧！你看，周三美联储主席记者会后，市场担心他抗击通胀不够坚决，第二天就发生了干预，这可不是巧合。

小王： 现在市场上债务缠身，需要非常谨慎地管理。目前市场运作良好，但代价是价格更低，收益率更高。所以，AI建设带来的债券需求，听起来总比债券买家“罢购”要好一些，没那么令人担忧。

小李： 专家也一直关注债券波动性，只要波动性保持在可控范围，利率就能继续小幅上涨。但现在的问题是，白宫是否对美联储施加了过多的影响力？

小王： 是的，或者说，这只是美联储主席和财政部长更紧密合作的新常态？没有白宫的介入？哎呀，这可不是一个好兆头，特别是在当前通胀高企，债券收益率攀升的时候。

小李： 没错，在危机、通缩或者重大金融系统性风险时期，财政部和货币当局紧密合作是好事。但在高通胀、高债券收益率时期，市场更希望他们保持独立！

小王： 市场希望美联储能独立地专注于抗击通胀，给市场吃下“定心丸”。如果他们手挽手，反而会让债券市场产生疑虑，要求更高的长期债券收益率，这就是“信任成本”！

小李： 是啊，美联储主席也说过，他现在更关注市场动态，而不是单纯的数据。所以，像通胀平准收益率这样的市场指标，可能比实际通胀数据更受关注！

小王： 我昨晚读了《华尔街日报》那篇文章，里面说美联储主席和总统“多次”通话，但白宫说是“偶尔”。这让我觉得，九月可能不会加息，你觉得呢？

小李： 我也同意。离中期选举只剩一个半月了，这时候加息，政治考量肯定少不了。如果收益率没有大幅走高，股市表现稳定，美元日元汇率也没出大问题，为什么要去冒险呢？

小王： 没错，毕竟一些“深层”的通胀数据可能并没有头条新闻看起来那么糟糕。所以，九月会不会加息，这还真不好说，但CPI和PPI数据肯定比就业数据更重要！

小李： 对，美联储的双重使命里，他现在明显更侧重通胀目标。另外，油价上涨带来的“通胀预期”，即使还没完全传导到经济系统，但加油的时候你感受到了，对吧？这也会影响债市情绪。

小王： 哎，专家们也说了，美联储主席的决定不是凭空做出的。我认为加不加息可能不重要了，因为债券市场已经在替他“干活”了！上周30年期国债收益率的波动，简直是历史性的！

小李： 是的，当全球最大经济体30年期国债收益率出现这样的波动，这说明了什么？我不是说债券市场“坏掉”了，但利率肯定会上行。如果九月不行动，十年期、三十年期国债收益率失去控制，那可就麻烦了。

小王： 这正是两周前美联储会议后市场担忧的地方。但新上任的主席嘛，总要先“摸清情况”，他目前采取的措施，比如成立工作组，在我看来是合理的，先做足功课再做决定。

小李： 现在一切都还在掌控中，所以“不作为”是最好的选择。但如果债券市场真的“脱缰”，那对股市来说可就是个大问题了！

小王： 我心里有个“魔术数字”，十年期国债收益率达到百分之5！如果到了这个水平，标普500指数可能会下跌百分之5，甚至更多！

小李： 哇，百分之5的收益率，听起来离我们现在并不遥远啊！在当前环境下，可能一两周内就能达到。再加上日本那边的情况，简直是个“火药桶”！

小王： 是啊，专家也提到，AI“超大规模玩家”们的大量债券发行，也在给市场施加压力。这“挤出效应”不容小觑。季度再融资会是什么情况，也让人拭目以待。

小李： 幸运的是，像斯科特·贝森和美联储主席这样的专家，他们都非常关注市场，而且非常积极主动，希望能避免紧急情况，提前做好管理。这给了我们一些信心。

小王： 所以你觉得，因为他们是市场参与者出身，就不会让十年期国债收益率达到百分之5吗？他们会尽力阻止？

小李： 我认为他们肯定不希望看到百分之5，也一定会努力，但成功与否是另一回事。如果真到了那个点，对股市的压力可就大了。但至少，他们承认问题存在，这是解决问题的第一步！

小王： 接下来我们看看记忆芯片股，简直是“冰火两重天”！西部数据下跌了百分之13，闪迪下跌了近百分之7。尽管两家公司财报强劲，但给出的业绩指引却不尽如人意！

小李： 美光也下跌超过百分之1，只有希捷表现不错，上涨了近百分之2。有消息称，英伟达正在考虑改变其下一代“Ruben Ultra”芯片设计，以减少内存容量！

小王： 这是为了解决目前高带宽内存（HBM）严重短缺的问题，确保生产进度。这真是“工程智慧”啊，想方设法绕开瓶颈！

小李： 没错，HBM短缺是眼下最大的瓶颈。不是台积电造不出芯片，而是没有足够的HBM配额，而且价格还特别贵。这直接影响了数据中心的扩建。

小王： 你想想，超大规模数据中心里可能有1500万个机架，从Hopper升级到Blackwell，再到Via Ruben，每个机架可能要花费800万美元！这些都是天文数字啊！

小李： 所以，市场对这些公司如此“宽容”，我是有点意外的。虽然大部分超大规模公司都经历了一波下跌又大幅反弹，但HBM这个瓶颈，未来几个月肯定会引发更多关注。

小王： 英伟达的这个举动，可能预示着内存需求的“降温”。谁会是受益者呢？当然是那些超大规模的云计算公司。内存股的升值速度太快了，如果降温，我宁愿持有云计算公司股票。

小李： 美光今天只波动了百分之1，这按它的标准可不算大。或许意味着这些内存股的波动性有所缓解，这是个好现象。毕竟之前8%到10%的日内涨跌幅，可不是健康的迹象。

小王： 没错，现在个股的波动性已经接近历史高点了，半导体板块更是极端。但专家认为，半导体行业的增长速度在一个半月前已经见顶了，所以现在超大规模玩家的表现会优于半导体公司。

小李： 高价商品终将通过技术革新来解决问题。超大规模玩家会减少支出，所以这是一个“超大规模玩家优于半导体”的交易。虽然超大规模玩家上个月上涨了百分之35，但短期内可能会盘整。

小王： 不过从三到六个月看，超大规模玩家依然更有吸引力。之前的市场，动量交易异常拥挤，导致了“动量崩溃”，损失高达百分之52，是史上最惨烈的一次！

小李： 这次暴跌让大部分损失已经兑现。现在去做空半导体股，可能就不是一个明智的选择了。毕竟，一些导致那次交易的杠杆，比如韩国的一些杠杆，现在已经被禁止了。

小王： 接着，我们来看看其他公司的表现。帝亚吉欧上涨了百分之5，因为他们宣布了为期三年、总计12亿美元的成本削减计划，尽管全年净销售额有所下降，这说明市场看好他们的改革决心。

小李： 莫德纳下跌超过百分之4，尽管他们获得了FDA批准，推出了首款季节性流感mRNA疫苗。但你看，自疫情高峰以来，它的股价已经下跌了百分之87，真是今非昔比啊！

小王： Insmed却一飞冲天，飙升百分之34，创下两年多来的最佳表现！他们新肺病药物的销售额远超预期，并上调了其三款主要药物的长期销售额预测，超过140亿美元！这真是大赢家啊！

小李： 而Zillow则下跌了百分之8.5，因为给出了令人失望的业绩指引，理由是整体房地产市场面临逆风，并公布了3600万美元的重组成本。哎，房地产市场果然难做！

小王： 有专家说，她本人是Zillow的多头，虽然收盘远离了日内低点。但主要问题有二：一是他们改变了营收的核算方式，短期内营收会下降；二是当前利率高企，房地产销售困难，这超出公司控制范围。

小李： 虽然下跌幅度有点大，但Zillow之前也经历过类似调整，所以我个人会给它一些时间。不过，对于Trade Desk这种接二连三因为业绩指引低于预期，股价下跌百分之20的公司，市场还会给它机会吗？

小王： 恐怕很难。每次都觉得它已经触底了，结果又来个这样的财报。看来我们还没找到它的价值支撑点。但Instacart倒是表现亮眼，因为订单增加，收入大涨！

小李： 没错，它的毛利率保持在百分之73左右，非常健康。这也从侧面反映出，消费者状况可能还不错。像Instacart这样的公司，正从疫情后的影响中走出来，现在看起来很有吸引力！

小王： 还有爱彼迎，盘后股价上涨约百分之8！营收和利润都超预期，全球需求强劲，还受益于世界杯的旅游热潮。首席执行官甚至说，AI是爱彼迎有史以来最好的事！

小李： AI帮助他们将开发时间缩短了百分之60，功能和改进的数量增加了近百分之80！公司预计本季度总预订价值将增长百分之十几，是预订间夜数增长速度的两倍多！

小王： 这意味着旅行者每次出行花费更多。国内旅行加速快于国际旅行，而且“先预订后付款”等功能也让客户分摊了旅行的预付款。酒店预订业务增长速度是民宿业务的三倍！

小李： AI还帮助他们提高了现有员工的效率，员工总数基本持平，但AI投入却大幅增加。公司甚至上调了全年利润率预期！可以说，爱彼迎目前各项指标都非常积极。

小王： 确实，整个旅游行业都很强劲，Booking和Expedia的财报也很亮眼。消费者消费意愿依然强劲。爱彼迎的估值看起来也合理，毕竟营收能实现百分之十几的增长。

小李： 虽然AI投入不少，但市场似乎并不担心。它正在从过去几年的下跌趋势中复苏，目前股价正接近52周高点，未来表现值得期待。

小王： 最后我们来关注能源市场！今天油价再次冲高！布伦特原油上涨近百分之4，WTI原油上涨近百分之3，因为伊朗国家新闻社发布了一份草案，限制霍尔木兹海峡的航运交通！

小李： 尽管如此，油价仍有望创下六月以来的最差周表现。专家指出，市场普遍对局势过度乐观，但伊朗方面实际的态度是：他们不打算放弃对霍尔木兹海峡的控制权，而是要将其“货币化”！

小王： 伊朗提议：禁止以色列和美国船只通行，征收费用，要求现金结算，解除制裁，并要求美国设立3000亿美元的重建基金，以及解冻其数十亿美元的海外资产。这条件，白宫能接受吗？

小李： 白宫表示海峡是开放的，不收任何费用。显然，双方分歧巨大。这笔交易如果达成，可能会比六月的谅解备忘录更糟糕。而且，我们甚至还没有讨论核问题，这可是冲突的根源啊！

小王： 有专家提到，霍尔木兹海峡的核心航道可能被大量布雷，清理可能需要数月之久。这绝对不是一条“正常开放”的航道！

小李： 美国战略石油储备（SPR）目前只剩下百分之42的容量，大约3亿桶。这引发了关于操作瓶颈的激烈讨论，有人说2.5亿桶，有人说1.8亿桶是绝对底线。很快我们就要跌破3亿桶了！

小王： 这意味着我们的石油库存储备空间所剩无几。而且，导弹拦截器库存不足也是一个问题，这无疑增加了华盛顿达成协议的紧迫性。但我们真的要接受伊朗的条件吗？

小李： 如果伊朗签订了一份过于优厚的协议，反而会加速霍尔木兹海峡作为关键运输通道的重要性下降。毕竟，沙特和阿联酋等国，肯定会加速建设替代输油管道，只是这需要两年时间。

小王： 伊朗领导层有巨大的重建需求，他们可能会认为两年时间足够他们“赚一笔”。所以，目前市场上对油价的“风险溢价”并不高，可能是因为很多市场参与者已经对这场冲突感到厌倦了。

小李： 他们渴望“结局”，所以只要白宫释放任何“进展”信号，市场就会抓住不放。但如果油价短期内因为SPR的测试而飙升，那可真是全球性的大问题！

小王： 更令人担忧的是，全球炼油产能已经捉襟见肘。中东的炼油厂被摧毁，俄乌冲突也导致俄罗斯炼油厂屡遭袭击。美国的炼油系统更是满负荷运转，没有备用产能！

小李： 所以，柴油和汽油市场的故事将非常关键，尤其是在秋冬季节。一次飓风就可能导致一场可怕的局面。专家也直言，油价应该有更高的“通胀溢价”！

小王： 油价一直在“盘整”，但从技术面来看，我认为它还会继续上涨。这才是最让我担忧的！油价在90美元甚至100美元，我们或许还能承受，但它对利率市场的影响，那可就大了！

小李： 没错，如果油价飙升到100美元，那么十年期国债收益率很可能就会冲上百分之5！而且，战略石油储备在3亿桶这个位置，对我来说，就是一条“底线”！

小王： 好的，接着来看看SoundHound AI，这家公司股价飙升百分之10！他们公布了创纪录的6200万美元营收，主要得益于其对话式AI平台Oasis的企业级交易，并上调了全年营收预期。

小李： 首席执行官说，他们为企业客服和设备提供语音和AI助手，比如汽车、电视和物联网设备。现在已经有数百万辆汽车和数千家企业在使用他们的AI服务了！

小王： 他认为，每个企业都将拥有一个AI代理！到2030年，企业AI代理市场将达到1万亿美元，而SoundHound的目标就是占据其中很大一部分！

小李： 他们的客户从国防部到快餐连锁白城堡都有，收入在四年内增长了10倍。而且，在数据安全方面，SoundHound有自己的模型，可以在本地或客户数据中心运行，确保信息安全。

小王： AI代理不仅仅是节省成本，还能增加收入！比如，他们的AI驱动的餐厅得来速系统，经过研究发现，每家门店的收入都增加了，因为它能更高效地推荐并增加订单金额！

小李： 最后再聊聊SpaceX，在首次大规模锁定期满后，股价有所回升。但大家也在关注，内部人是否还在寻求套现呢？

小王： 好的，今天的节目就要到这里了，感谢大家的收听！

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