【06月24日美股早咖啡】芯片暴跌引AI退潮担忧？微软亚马逊防御股逆势上扬

小李： 欢迎收听美股早咖啡！大家好，我是你们的老朋友小李，今天我们可要好好聊聊，市场简直是风云变幻，精彩得让人眼花缭乱！

小王： 没错，小李！我是小王。今天的市场就像坐过山车，开场就来个大跳水，科技股尤其内存芯片板块是重灾区，那叫一个惨烈！

小李： 是的，提到内存芯片，美光科技（Micron）、西部数据（Western Digital）这些名字，再次领跌大盘。圆山内存ETF（Roundhill Memory ETF）今天更是大跌了百分之14！

小王： 简直是血流成河！不仅仅是这些，半导体板块的费城半导体指数（SOX）的每个成分股，今天跌幅都超过了百分之3。看来投资者确实在兑现今年最热门的一些交易了。

小李： 这不禁让人思考，这到底是人工智能（AI）热潮的暂时退潮，还是短期调整呢？不过也有好消息，一些被严重抛售的科技股今天倒是逆势反弹了。

小王： 对，微软（Microsoft）上涨了近百分之2，Salesforce也收涨，结束了它连续14天的下跌。亚马逊（Amazon）也涨了。看来市场还是有亮点的！

小李： 此外，一些防御性板块今天表现也抢眼，消费必需品成了标普500指数中表现最好的板块，医疗保健板块也走高，一些生物科技股甚至创下了新高。

小王： 这让嘉宾都在讨论，这到底是市场超买后的获利回吐，还是一个更大趋势的开端？一位市场专家指出，这可能是多种因素的结合，毕竟市场确实有点过热了。

小李： 说到过热，隔夜亚洲市场的情况也值得关注，尤其是韩国，一些散户投资者的杠杆率很高。而且有消息说，海力士（Hynix）正在考虑推出价格更低的产品，这可能会缩短芯片的周期，增加市场供给。

小王： 这真是个有趣的动态。要知道，从去年十月的消费者物价指数（CPI）低点，到昨天的高点，半导体板块整体上涨了惊人的百分之680！而仅仅三个月前，这个涨幅还只是百分之320。

小李： 也就是说，过去三个月半导体板块的涨幅是超乎寻常，甚至是不可持续的。所以，今天的下跌也就不那么令人意外了。

小王： 一位嘉宾还提到，市场更令人担忧的可能不是内存芯片的表现，而是那些曾经创造巨额自由现金流的公司，如今却不再能产生那么多现金流了。这确实是个值得深思的问题。

小李： 这周我们看到韩国股市下跌了百分之10，但要记住，它在过去一年里上涨了百分之240！这些经济体高度依赖少数几家公司，一旦需求稍有回落，市场和散户都可能受到双重打击。

小王： 谈到美光，我在市场摸爬滚打了近三十年，真没想到它能达到万亿美元市值。二十五年前，我甚至会打赌它更有可能破产！

小李： 是啊，还有它的毛利率，上个季度竟然达到了百分之80！这可不是一般商品型业务能达到的。但现在，如果海力士或三星也想通过价格竞争来抢市场，那美光的日子可能就没那么好过了。

小王： 芯片产业的竞争态势确实在发生变化。有人担心，整个半导体板块的未来，会不会过多地依赖美光明天发布的财报指引呢？

小李： 一位嘉宾觉得，美光在财报前已经跌了这么多，反而降低了预期，这可能不是坏事。但即便如此，整个指数一天跌百分之10，这动静可不小！

小王： 不过考虑到之前的巨大涨幅，即使连续两天大幅下跌，也可能只是回到了几天前的水平。有嘉宾甚至打趣说，半导体ETF（SMH）的图表，简直像在摇我们那该死的头！

小李： 哈哈，这比喻太形象了！一个指数在三个月内翻了一番，要是它不跌，我们才真该担心呢。一位嘉宾指出，美光的毛利率十年平均水平低于百分之33，低谷时期是百分之29。

小王： 所以，当毛利率达到百分之80时，可能是卖出的好时机，而不是继续买入。现在大家都在想，美光跌了百分之13，是不是更有价值了？这就像是在问，你昨天喜欢它，是因为它涨了百分之600吗？

小李： 核心问题在于，需求仍在，但供应却在增长。一位专家表示，半导体板块在今年底前，有望继续跑赢大盘，可能出现轮动到博通（Broadcom）和高通（Qualcomm）等公司。

小王： 但另一位嘉宾提醒我们，美光在16个月前对产品需求几乎没有可见性。一家公司连自己未来毛利率从百分之30跳到百分之80都无法预见，那我们又怎能完全相信它当前的指引呢？

小李： 目前，超大规模数据中心（hyperscalers）正在设定算力（compute）的定价，而这是整个科技行业最大的趋势变化。嘉宾认为，我们不应该用数千亿美元的未来订单来给这些公司估值。

小王： 说完了芯片，咱们再来看看一家新上市的公司——Cerebras。这是他们作为上市公司首次发布财报，数据很有趣，但比较起来就有点难度了。

小李： 是的，Cerebras的营收达到1.93亿美元，如果剔除与OpenAI的股权交易，也有1.91亿美元，略高于市场预期。核心毛利率更是达到了百分之47。

小王： 这得益于他们与OpenAI签订的多年期协议，价值超过2000万美元，还有与亚马逊网络服务（AWS）的合作。但令人担忧的是，公司给出的下一季度毛利率指引却下降到百分之36到百分之38。

小李： 毛利率下降的原因是，为了满足OpenAI的需求，Cerebras不得不向合作伙伴G42租用额外的空间，这笔租赁成本侵蚀了盈利。看来增长是要付出代价的。

小王： 摩根士丹利（Morgan Stanley）对Cerebras的差异化架构持建设性态度，他们的大芯片设计，将内存直接集成到芯片上，可以减少数据传输延迟，提高效率。不过目前市场似乎只关注OpenAI的客户集中度问题。

小李： 确实，虽然首席执行官将他们的芯片与英伟达（Nvidia）相提并论，但华尔街目前似乎还没有真正将其视为英伟达的替代品。这只股票上市以来跌了不少，从IPO价格185美元算起，现在已经跌了100美元。

小王： 接下来我们把目光转向市场策略，RBC资本市场美国股票策略主管嘉宾在五月份时就预警了半导体板块可能会出现获利回吐，如今看来真是精准预测啊！

小李： 这位嘉宾透露，她走访欧洲时，投资者更关心的是如何配置不同板块和行业，而不是大盘走向。很多人表示在AI交易中赚了不少，现在想寻找其他机会了。

小王： 当大家都在问下一个热点是什么的时候，她提到了医疗保健板块。这个板块估值合理，而且当科技股波动时，医疗保健往往会表现出色，可以作为投资组合中的对冲工具。

小李： 这就像是给投资组合买了一份保险，眼睛都亮了！此外，半导体和半导体设备行业的盈利预测上调速度一直非常快，达到了罗素3000指数中的顶峰水平。

小王： 这既令人兴奋也有些不安。不过嘉宾强调，历史数据显示，这种高位可能持续多年，只有当盈利预测的上调速度放缓时，才可能预示着板块的真正逆转。

小李： 好的，说完市场策略，我们来看看FedEx的财报。尽管营收和利润都超出了预期，但股价却下跌了百分之6。这是怎么回事呢？

小王： 主要是利润率出了问题，FedEx的快递、地面和航空配送业务的利润率仅为百分之8.9，低于预期的百分之9.2。利润率通常是衡量网络效率的关键指标。

小李： 而且，由于FedEx正在将财年与日历年对齐，并剥离了货运业务，其提供的未来七个月的财测（每股收益16.90到18.10美元）让投资者感到有些困惑。

小王： 但报告中也有亮点：美国国内业务量增长了百分之3，定价上涨了百分之10。FedEx还宣布将回购至多10亿美元的股票。其货运业务表现强劲，拆分后价值增长了百分之20。

小李： 一位专家认为，可以趁着这次疲软买入。公司预计全年每股收益将增长百分之20，营收增长达到两位数。尤其是在合并快递和地面网络后，未来几年有望节省20到30亿美元的成本。

小王： 确实，分析师给出了425美元的目标价，预计未来三到五年盈利可能翻倍。这在UPS面临挑战的情况下，对FedEx来说是个利好。

小李： 接下来，我们还有一则突发新闻！道琼斯工业平均指数要变动了！Alphabet将取代Verizon加入道指，进一步增加科技巨头和AI在道指中的权重。

小王： 是的，霍尼韦尔宇航（Honeywell Aerospace）也将加入标普500指数，取代康尼格拉。这更多是象征性转变，因为Verizon作为低价股，在价格加权的道指中权重已经微乎其微了，只占百分之0.5。

小李： Alphabet的股价和市值都更大，更能代表通信服务行业。有意思的是，Alphabet这周一直承压。有嘉宾开玩笑说，当年埃克森美孚被踢出道指后，如果还在，道指现在可能已经达到53000点甚至54000点了！

小王： 大家都在讨论这会不会是对Verizon的一个反向买入信号？历史数据显示，被替换出指数的股票，在六个月内往往会逆转走势。看来道指的调整更多是象征意义了。

小李： 说完了道指，我们再来看看原油市场。今天油价继续大幅下跌，这发生在T.S.财政部颁发了一项60天的许可证，授权以美元生产、交付和销售伊朗石油之后。

小王： 没错，这笔交易涉及数十亿美元的伊朗原油。目前油价在每桶79、73、72美元波动，但一位专家认为，油价可能会跌到更低，甚至可能看到60美元区间。

小李： 对，对冲基金上周就新建了约180亿美元的空头头寸，占本周新增交易的百分之80。专家预测，到八月左右，油价可能会降至65美元左右，甚至比远期合约预期的还要悲观。

小王： 一旦霍尔木兹海峡保持开放，沙特、伊拉克甚至伊朗的原油供应回归，可能会出现每日800万桶的供应过剩。大家都在讨论，这是否意味着地缘政治风险不再是油价的主要驱动因素了？

小李： 虽然伊朗为了自身利益，不太可能收取过路费，但油市的平衡仍然脆弱。一位嘉宾认为，市场对这种不确定性反应过度，他仍然看好石油服务类公司，因为全球对石油技术创新的需求依然存在。

小王： 接下来，我们关注金融板块。六月至今，金融股是表现最好的板块，上涨了约百分之4.5。但有专家警告，这可能意味着高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等银行面临回调风险。

小李： 专家通过图表分析发现，这两家银行的股票组合，已经远高于150日移动平均线，达到了历史高位。而且华尔街分析师们普遍预计，这两只股票未来12个月将下跌百分之7到百分之10。

小王： 有嘉宾表示，不喜欢银行股在财报前如此大幅上涨，因为财报只有三周左右了，所以她同意专家的观点，建议可以卖出一些看涨期权。

小李： 好的，最后我们来看看零售巨头塔吉特（Target）。今天股价逆势上涨超过百分之3。Wolf Research将其评级上调至“跑赢大盘”，目标价162美元！

小王： 分析师给出的理由是：门店重塑、执行力提升、以及新的领导层。塔吉特上个季度的同店销售额增长了百分之5.6，远超预期，显示出其正在重新成为消费者的目的地。

小李： 有嘉宾更是力挺塔吉特，认为其积极的管理层变动和不断加速的客户趋势，都支持了股价上涨。看来，塔吉特有望继续带来惊喜！

小王： 是的，看来我们很多人都对塔吉特的转型持乐观态度，毕竟它正在回归到提供有趣的商品，而非仅仅是大而全的策略，这有助于提升高利润率商品销售。

小李： 好的，今天的节目要接近尾声了，咱们来听听嘉宾们的最后交易建议吧！

小王： 一位嘉宾认为，市场对铜的反应过度了，铜有基本面需求，值得关注。另一位嘉宾则建议，针对银行股的上涨，可以卖出摩根大通的看涨期权。

小李： 还有嘉宾觉得油价跌得有点过头了，可以关注石油服务ETF。另一位嘉宾则看好核能领域的“小型模块化反应堆”（SMR）公司X-energy。

小王： 今天的节目内容真是干货满满，希望对大家的投资有所启发。感谢大家的收听，别忘了订阅我们的播客，获取最新市场动态和深度分析！

小李： 请注意，本节目中嘉宾所表达的所有观点，仅代表其个人意见，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。感谢收听美股早咖啡，我们下期再见！