【10月08日美股早咖啡】十年期美债飙升又回落，美联储鹰派纪要下10月加息无望？

小李： 欢迎收听美股早咖啡！小王，今天的市场可真是跌宕起伏，让人心跳加速啊！

小王： 小李说得没错！今天我们直接来点劲爆的。十年期美债收益率盘中一度飙升至百分之5.36，创下24年新高，真是让人肾上腺素飙升！

小李： 是啊，不过随后又回落了。这主要是因为美国财政部成功拍卖了390亿美元的十年期国债，非交易商的投标热情超乎预期，这其中就包括了咱们的中央银行们，大家都很给力！

小王： 所以说，市场这颗定心丸吃得还挺管用。但是，美联储的最新会议纪要可没那么让人放松警惕。纪要显示，官员们九月份一致同意加息，而且多数认为年内再次加息是合适的。

小李： 没错，他们认为再次加息是出于风险管理考量，用来对抗我们一直面临的顽固高通胀，以及强劲的需求冲击。这就像给经济打个预防针，防止通胀卷土重来。

小王： 而且，一些成员还觉得目前的政策利率只是“温和限制性”，甚至根本不具限制性！他们担心劳动力市场接近充分就业，可能会让通胀预期和工资螺旋上升，那可就麻烦了。

小李： 不过好在，最近几位美联储官员又出来放风说，如果今年还有一次加息，十月份的可能性不大。现在市场普遍预计，十月份加息的概率只有百分之17，而十二月份则高达百分之82！

小王： 这就有点意思了，两年期美债收益率现在是百分之4.76，比联邦基金利率高出90个基点。这说明市场和美联储之间总得有一个做出让步，不然这差价迟早要爆发啊！

小李： 从好的方面看，高企的债券收益率其实也替美联储做了部分工作，比如在一定程度上抑制了需求和投资。但如果通胀不退烧，美联储可能还得继续加大力度，他们的工作可还没完。

小王： 说到通胀，有一个嘉宾提到了一个有趣的现象：十年期美债收益率持续上涨，而且还跟油价挂钩，这让人有点费解。如果不是通胀，那背后是什么在推动呢？

小李： 嘉宾们分析，这可能跟“发行量”有关。随着人工智能（AI）产业的蓬勃发展，很多公司都在大举融资，需要发行大量债券来支持数据中心等基础设施建设，这无疑增加了市场的供应压力。

小王： 而且，对于AI巨头来说，季度加息那点小波动可能根本不值一提，但对那些为数据中心准备土地的承包商来说，哪怕是四分之一点的加息都至关重要，他们的成本敏感度更高。

小李： 是啊，市场的顶部和底部对利率的敏感度完全不同。一位专家甚至给今天的十年期国债拍卖打了个B+或者A的评分，认为短期国债表现优于长期国债。

小王： 看来，大家对国债市场的心情还是比较复杂的。嘉宾还提到，美联储主席曾说要将通胀目标控制在百分之2。如果真是这样，五年期收益率减去百分之2就是我们未来十年的实际收益率，这笔钱不受通胀侵蚀，听起来不错。

小李： 但如果大家不相信美联储主席，觉得百分之3才是新的百分之2，那实际收益率就只剩下百分之2了。这笔账怎么算，直接影响着投资者的决策。

小王： 除了国内因素，美元走强也给收益率带来了压力。美元指数创下多年未见的高点，这主要是受欧元走弱的影响。加上日本央行货币政策的不确定性，美元的强势可能会持续，从而推动十年期美债收益率继续走高。

小李： 这就引出了一个“最丑陋的狗”理论，哈哈。当全球其他主权债务市场出现问题时，大家都会涌向相对安全的美国国债。就像法国国债收益率飙升时，资金就流向了美国。

小王： 是的，即使美国国债曾被降级，人们依然选择购买。这说明在全球主权债务这个“狗窝”里，美国国债这只“狗”依然是最漂亮的。而且欧洲市场休市时，美债市场就开始反弹，这也印证了资金流动的逻辑。

小李： 嘉宾也提醒，虽然法国很富有，美国也很富有，主权债务问题更多的是政治问题，而非纯粹的金融问题。以美国为例，债务占GDP百分之100，但资产覆盖率却是4到6倍，偿债能力是有的，只是如何用好这笔钱的问题。

小王： 不过，对冲基金在国债市场中的参与度越来越高，而且他们往往会加杠杆。当收益率出现小幅波动时，对这些高杠杆的参与者来说，影响会被放大，所以市场波动性也随之增加。最新的MOVE指数就显示出债券市场波动性大幅上升，堪比当年关税战时期。

小李： 所以，短期内，很多人可能会因为这些波动而止损出局，市场可能还需要一段时间才能稳定。我们再来看看二手车市场，这一个月来Carvana、CarMax和AutoNation等公司的股价都下跌了两位数。

小王： 是的，根据Manheim月度二手车指数，今年九月份的二手车批发价格同比下降了百分之0.6，环比八月份下降了百分之1.1，这是自去年年初以来的首次同比下降，其中皮卡和SUV的跌幅最大。

小李： 目前二手车的平均价格约为2.7万美元，市场虽然健康但谈不上强劲。有趣的是，电动汽车和小型车的二手价格反而逆势上涨了百分之4.3，这反映出消费者偏好正在发生变化。

小王： 此外，一个意想不到的因素是，今年九月是自1994年以来，首次没有飓风袭击美国东海岸。通常飓风会刺激车辆更换需求，但今年少了这部分需求，也对二手车市场造成了一定影响。

小李： 新车市场也在影响二手车。虽然新车销售率维持在1620万辆左右，好于预期，但汽车制造商对产能控制得很谨慎，没有过度供给。这就导致人们换车的意愿不那么强烈，二手车供应也相对受限。

小王： 更要命的是，二手车贷款利率平均高达百分之11左右。很多人买车是看月供而不是总价。利率一高，月供就高，自然会抑制需求。嘉宾认为，除非房价大幅修正，否则二手车市场仍将承压。

小李： 不过，有嘉宾对福特和通用汽车的表现持乐观态度。通用汽车的市盈率低于六倍，还派发股息，在工业股普遍承压的环境下，表现相当出色，显示出公司在提高盈利能力方面的努力。

小王： 接下来我们把目光转向医疗保健板块，它是今天标普500指数中唯一获得显著增长的板块，上涨了百分之1，主要归功于制药股。减肥药生产商是其中的大赢家，礼来上涨近百分之3，诺和诺德上涨百分之2。

小李： 这主要是因为这些公司周末公布了减肥药GLP-1s的早期数据，结果发现服用GLP-1s的患者与服用安慰剂的患者相比，生物学年龄有所降低。虽然这不是正式研究，但这项发现非常有趣！

小王： 我的天，这简直是梦幻组合啊！既能减肥，还能让人看起来更年轻？这简直是减肥药领域的“圣杯”啊，难怪市场如此兴奋。对冲基金界一直痴迷于抗衰老研究，这无疑点燃了他们的热情。

小李： 专家指出，GLP-1s这类药物对炎症有很好的治疗作用，而炎症是许多导致衰老和疾病的根源。所以，减肥和抗衰老之间存在直观的联系。但关键是，这种效果是GLP-1s特有的，还是仅仅因为减肥本身呢？

小王： 目前研究发现的是细胞的生物学年龄减缓了，但还需要更正式的研究来验证。不过这确实为减肥药的未来应用打开了新的想象空间。

小李： 接着看看太空探索技术公司SpaceX，今天股价有所回落。该公司计划发行400亿美元新债，用于扩建AI和卫星基础设施。尽管如此，本月以来其股价仍上涨了百分之11。

小王： 是的，甲骨文和博通也传出要为AI芯片寻求巨额融资。SpaceX发债的消息，让其隐含波动率略有上升，但对于一家市值达2.2万亿美元的公司来说，400亿美元的债务规模并非天文数字。

小李： 专家表示，SpaceX上季度营收几乎翻倍，而且这笔债务是用于购买能够产生自由现金流的资产。例如，Anthropic和Google已经提前支付了260亿美元，这让投资人对该公司充满信心。

小王： 所以，市场现在更多地关注SpaceX的基本面。尽管估值难以衡量，但公司近期执行力惊人，例如星舰第14次试飞和多次火箭助推器回收成功，这些都让投资者感到兴奋。

小李： 再来看看航空业巨头达美航空，今年以来股价已经上涨了近百分之20，表现非常抢眼。即使燃油成本不断上涨，威胁着整个旅游业，达美航空依然坚挺。

小王： 本周五达美航空将公布财报，期权市场显示投资者对它充满信心。期权交易员预计财报后股价可能会有百分之5左右的波动，而最近20天，看涨期权的交易量是看跌期权的四倍，非常看好！

小李： 专家认为，达美航空在众多航空公司中独具优势。它拥有自己的炼油厂，这在一定程度上抵御了油价上涨的冲击。而且，它被认为是行业内运营最好的公司，拥有更强的运营纪律和毛利率。

小王： 确实，在当前燃油成本高企的背景下，大部分航空公司都没有对冲燃油风险。但达美航空通过其炼油厂实现了变相对冲，这让它在行业中脱颖而出，被认为是值得持有的航空股。

小李： 接下来关注网络安全板块。Palo Alto Networks的首席执行官就AI安全问题发表了看法，强调在部署AI技术时，必须确保有正确的安全防护。受此消息影响，该公司股价上月飙升了百分之20以上。

小王： AI安全问题日益凸显，直接推动了网络安全行业的增长。专家认为，我们需要关注那些像“收费站”一样，能够持续收取费用的网络安全公司。例如Cloudflare，它在全球互联网中占据了百分之20的份额。

小李： CrowdStrike也是一个备受推崇的公司。即使在软件行业普遍承压的时候，网络安全股依然表现出色，这表明市场对这一领域的需求是实实在在的。

小王： 不过，网络安全股的估值并不便宜。像CrowdStrike的远期市盈率高达125倍，Palo Alto Networks也有95倍。虽然增长潜力巨大，但这么高的估值让一些投资者望而却步。

小李： 确实，和英伟达相比，尽管英伟达的估值也不低，但未来两年的远期市盈率可能在17到19倍左右，比网络安全公司要“便宜”不少。这也说明，在享受高增长的同时，如何平衡估值是一个难题。

小王： 在其他消息方面，Wolfspeed股价飙升了百分之23，因为美国国防部宣布向这家半导体公司提供15亿美元的附条件贷款承诺，这对其发展无疑是巨大的利好。

小李： 而李维斯（Levi Strauss）则上调了全年利润指引，这主要得益于关税退款，但却下调了营收增长预期，盘后股价下跌了约百分之2。

小王： 好了，今天的“美股早咖啡”就到这里了。感谢各位的收听。希望今天的分享能为您带来一些启发。

小李： 是的，如果您喜欢我们的节目，请记得订阅、点赞并分享给您的朋友。您的支持是我们最大的动力！

小王： 最后，请注意，本节目中所有观点仅为主持人和嘉宾个人意见，不代表任何机构立场，也不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

小李： 请大家务必根据自身情况，独立判断，谨慎投资。我们下期节目再见！