【09月24日美股早咖啡】长端国债收益率飙升创新高，美股将迎利率新痛？

小李： 欢迎收听美股早咖啡！大家好，我是小李，今天我们有太多劲爆消息要跟大家分享了，市场简直是风云变幻，精彩得让人眼花缭乱！

小王： 大家好，我是小王！没错，小李，今天的市场真是跌宕起伏！长端国债收益率飙升，竟然创下了二十多年来的新高，10年期国债收益率更是达到了近19年来的峰值，这背后的逻辑和对市场的影响，我们必须好好聊聊！

小李： 可不是嘛！美国30年期国债收益率一度冲破百分之5.4，直接回到了2004年的水平，而基准10年期国债收益率单日跳涨超过15个基点，这可是去年四月以来的最大单日涨幅！

小王： 更别提两年期国债收益率也创下了两年多来的新高！这一波猛烈上涨，主要就是因为九月份的制造业和服务业经济数据都强于预期，投资者开始相信美联储下个月会连续第二次加息了。

小李： 所以你看，纳斯达克指数昨天刚创新高，今天就回调了超过百分之一。这不禁让人要问，利率方面是不是还有更多痛苦等着我们？现在该如何调整投资策略呢？

小王： 有嘉宾指出，早上9点45分标普采购经理人指数（PMI）发布后，收益率就加速上涨，这说明市场对任何经济过热的迹象都非常敏感，哪怕PMI不是顶级的基准数据，也足够引发连锁反应了。

小李： 没错，现在标普500指数距离几周前的高点已经下跌了百分之1.5。而且你看看VIX指数，虽然今天上涨了百分之7，但仍然维持在15的水平，这可没有发出任何恐慌信号哦！

小王： 所以，我们真正应该关注的是MOVE指数，它就像是衡量美国国债市场的VIX。因为迟早会有一个临界点，没人知道具体是哪天，但总会到来。

小李： 而且，美元最近也一路走高。随着财报季的临近，强势美元对跨国公司来说可不是什么好消息。但反过来看，这也说明经济很强劲，这让美联储可以更放心地关注通胀问题。

小王： 有嘉宾分析，这一轮债券市场波动，似乎并不是由市场通胀预期主导的。大家更担心的是美联储可能会在更长的时间内保持紧缩政策，这或许是经济新陈代谢提高的表现。

小李： 嗯，这可不是通胀恐慌。那我们该欢迎这种状况吗？股市和经济又将如何消化呢？这些都是八月份的数据，如果考虑到此后的变化，情况可能会更糟。但这也可能是美联储继续加息的绿灯。

小王： 有专家还提到，两个月前市场普遍预期九月不会加息，今年可能都不会再加了。但现在看来，在美联储主席的讲话和一些更‘火热’的数据之后，情况完全变了。

小李： 确实如此！PMI数据中的新订单量大幅飙升，这其中可能有‘恐慌性下单’的因素，因为之前的供应链问题导致大家担心缺货。这种恐慌性行为推高了GDP预期，甚至达到百分之5，远超市场预期的百分之2到百分之3。

小王： 所以，市场对PMI数据的反应，可能推断美联储将持续加息。但问题是，这些加息可能无法解决我们现在所说的这种通胀，因为通胀的根源可能在于供应链冲击造成的瓶颈。

小李： 没错，如果经济过热，美联储当然希望降温，而不只是关注油价。但现在的问题是，即便油价下跌了百分之10，收益率也没有回落，这说明债券市场有些不同寻常的事情正在发生。

小王： 我们的高级经济记者嘉宾深入分析了这次加息链条，他认为很少有这种大幅波动是单一因素造成的。他观察到了一系列事件：首先是油价上涨，接着是强劲的PMI数据，然后是美联储理事支持更多加息。

小李： 这些因素叠加，导致市场开始预期美联储会更积极地加息。数据显示，美联储下一次加息的概率从百分之55一度飙升至百分之75，最终稳定在百分之68到百分之70之间。

小王： 而且，到今年十二月再次加息的概率高达百分之94，明年春天再次加息的概率也有百分之90。这无疑是市场向美联储发出的明确信号：利率必须更高！

小李： 是的，美联储主席也在从市场中获取信号。现在，‘高利率维持更久’的心态正在债券市场中蔓延。这不仅是美联储的想法，也是企业界普遍的看法。

小王： 中东局势的恶化，加上居高不下的柴油价格，这些都将渗透到经济的其他领域，并不会被核心通胀数据剔除。这使得美联储很难获得通胀回落至百分之2目标的信心。

小李： 所以，PMI数据展现的强劲增长，让市场为美联储更高的利率定价，因为它意味着美联储不必担心就业方面的任务，可以集中精力应对通胀了。

小王： 但如果油价能再下跌10美元，市场还会如此鹰派吗？嘉宾指出，即便油价下跌，债券收益率也没有下降。如果油价真的再降，10年期国债收益率可能仍在百分之4.9到百分之4.95之间徘徊。

小李： 而且两年期国债收益率现在达到百分之4.9，比联邦基金利率高出100个基点！这表明市场对美联储未来两年内的加息力度，比美联储自己可能还要激进！

小王： 我们邀请到了一位投资专家，她表示美联储的加息周期对风险资产从来都不是好事，虽然可以应对，但总归不是什么值得开心的事。

小李： 确实，今年夏天市场经历了轮动，但指数原地踏步。直到杰克逊霍尔会议之后，大型科技股接力上涨，才带动指数走高，因为这些公司不太依赖借贷，受高利率影响较小。

小王： 她认为这种趋势还会继续，大型科技公司会表现良好，但表面之下，市场的其他板块可能会出现恶化，尤其是在非核心科技领域。

小李： 虽然市场一度消化了百分之75到百分之100的加息预期，但今天市场突然紧张起来，因为看起来加息幅度可能远超预期，所以市场未来可能会经历一次大的盘整。

小王： 有嘉宾提到，一些市场角落已经感到痛苦了，比如等权重的非必需消费品板块，已经从高点下跌了百分之12。公用事业股也难以获得青睐，小盘股更是从高点下跌了百分之7。

小李： 科技股的估值实际上已经有所修正，IT板块的市盈率一度跌至23倍，远低于市场整体的19倍。所以指数层面可能不会看到巨大的破坏，但其他板块短期内都会受到冲击。

小王： 不过，如果问题是增长过快，这反而是个“甜蜜的烦恼”，因为最终盈利会支撑市场，任何回调都是买入机会。尤其在现在这种环境下，多元化配置和优质资产就显得尤为重要。

小李： 科技板块占市场权重的百分之35，贡献了百分之40的盈利增长，所以除了科技股，还能去哪里呢？长期来看，持股不动也许是最好的选择，因为没有人能精准把握市场时机。

小王： 说到时机，小盘股最近的表现很有趣，大家最近五周都讨厌它们，但之前又很喜欢。所以这可能是分批买入这些资产的机会。但要精准把握时机，确实非常困难。

小李： 今天利率波动的速度之快，显然是市场不想消化的。但换个角度看，市场在油价超过100美元、通胀预期高企、美联储鹰派言论等诸多利空因素下，表现得比预期要好。

小王： 新兴市场也没有出现恶化，即便美元走强。这说明情况并没有那么糟糕。现在大家都想抄底，但不是抄底债券，因为国债市场正在经历一场大的调整。

小李： 那现在是买入债券的好时机吗？如果你的投资期限是六个月到一年，那么收益率超过百分之5的债券确实很有吸引力，它可以弥补利率上升带来的资本损失。

小王： 我们现在看到的债券市场是一种“常态化”现象。2004年、2007年的收益率听起来很吓人，但我们都知道疫情催生了一个名义增长的世界，它是通胀的，也是高增长的，所以收益率回到20年前的水平并不奇怪。

小李： 核心通胀在百分之2.5左右，鹰派反而需要解释为什么通胀没有更高。虽然服务业通胀因为大家外出就餐、度假而上升，但商品方面表现尚可，并没有出现更高价格的涌入。

小王： 接下来我们聊聊麦当劳，它的股价今天遭遇一年来最糟糕的一天，下跌了近百分之5。这简直是出乎意料，因为大家原本预期这次投资者日会有一些积极消息的！

小李： 没错，麦当劳首席执行官提到消费者面临的逆风，尤其是在可支配支出方面。而他们的投资者日公布了新的财务目标，并推出了名为Arch IQ的AI平台，旨在处理得来速订单和简化厨房操作，但这些都没能打动投资者。

小王： 有嘉宾说，如果公司要让市场失望，最好提前让华尔街知道，这样可以降低预期。突然的‘惊喜’，市场最讨厌了！股价持续下跌，我可不敢轻易入场。

小李： 而且，其他快餐连锁店做得挺好啊，像汉堡王、星巴克都在提升效率。这似乎不是整个快餐行业的问题，而是麦当劳自己的问题。市场需要的是立竿见影的改善，而不是等到2030年。

小王： 消费者支出总体上仍然强劲，但他们现在变得非常挑剔，钱花在哪里，消费者会精打细算。麦当劳或许需要更努力地去捕捉这些变化。

小李： 对，消费者正在转向Chipotle、星巴克和汉堡王。麦当劳如果不能迎合这种趋势，就可能失去这些客户。汉堡对汉堡，麦当劳现在正在输掉这场竞争。

小王： 接下来我们关注一个科技前沿话题：量子计算公司IonQ的股票今天大涨了百分之13！他们宣布取得了一项重大突破，展示了业界首个端到端实时量子纠错解码器。

小李： 这意味着单个处理器在持续运行的同时，能够发现、修复和解码错误，这可是整个量子计算行业的难题啊！IonQ解决了这个关键问题，让量子计算的商业化进程大大加快。

小王： 受此影响，他们的竞争对手Forgetting和D-Wave的股价今天都下跌了。虽然量子计算目前仍处于研发阶段，但这项突破意味着我们可能比想象中更早进入量子时代。长期来看，英伟达这样的生态系统建设者将是受益者。

小李： 我们再来看看Meta，在Connect活动前，Meta的AI智能体Muse持续引发热议，股价在短短两周内上涨了百分之20！这AI智能体到底有多神奇呢？

小王： 有分析师表示，他们正在大量使用Muse，发现它非常有前景。比如，可以一键支付停车罚单，帮助规划周末行程、餐厅预订、旅行安排，甚至能分析设计方案，堪称“杀手级应用”！

小李： 它甚至能帮助寻找亚马逊上找不到的特定商品，并通过Shopify链接送到家门口，对电商平台也是一种助力。这些真实的例子让市场对Muse的商业化潜力充满期待。

小王： 当然，分析师也提到，Muse能否像Threads那样虎头蛇尾，还是能持续发展，还有待观察。市场上还有Instinct等其他竞争对手，所以Meta需要继续证明其差异化优势。

小李： 目前Meta百分之98的收入仍然来自广告，虽然Meta在AI和元宇宙方面投入巨大，但元宇宙业务Reality Labs在上季度亏损46亿美元，营收只有4.3亿美元，真是烧钱啊！

小王： 所以，Meta需要展示出更多的收入引擎，比如订阅服务、帮助中小企业运营业务等。如果能做到，市场想象力会更大。但目前Muse可能更像一个“副业”，不过它可以通过了解用户，更好地进行广告推送。

小李： 有嘉宾甚至提出了一个对冲交易的思路：买入谷歌，因为Meta最近的涨势某种程度上是以谷歌为代价的。谷歌从二月份的高点下跌了百分之17.5，并没有参与到‘七巨头’的这波反弹中。

小王： 谷歌在Gmail、Android、Chrome和日历等方面的生态系统更强大，未来推出个人AI助手后，可能会比Meta的更具优势，甚至可能对Meta造成冲击。这是一个很有趣的观点。

小李： 最后我们来关注一下中美关系。中国国家主席即将抵达华盛顿，与美国总统举行高级别会晤。这可是非常罕见的礼仪性外交姿态，将为未来几天的会谈定下基调。

小王： 明天将举行正式欢迎仪式、双边会议，晚上还有盛大的国宴，预计会有许多科技和金融界的知名嘉宾出席。不过，市场对此次会谈在政策上取得真正突破的期望普遍不高。

小李： 尤其是在伊朗、台湾、出口管制等分歧较大的领域。因此，会晤的重点更多在于展现中美关系的稳定性和亲近感。不过，双方在贸易和AI方面已经进行了准备会议，可能会有成果。

小王： 潜在的成果可能包括延长贸易休战期，以及建立AI安全对话。有嘉宾认为，中美概念股通常会在这种会晤前上涨，但往往在会晤后逆转，因为会晤多半是“作秀”而非实质性进展。

小李： 所以，现在全面押注中国相关股票风险太高。延长贸易政策期限到十一月以后，对市场来说“没有消息就是好消息”。

小王： 我们再看看美国农民，他们正面临创纪录的柴油价格，而这恰好是收割季节的开始！在爱荷华州，燃料、劳动力、化肥、电力和土地利息成本都在大幅上涨。

小李： 爱荷华州大豆协会数据显示，过去六年，燃料成本上涨了百分之45，劳动力成本也上涨了百分之45，化肥上涨百分之37，电力上涨百分之36，土地利息更是上涨了超过百分之70！

小王： 这意味着农民的任何投入成本都在增加，这使得农场的盈利能力变得复杂。尤其对小型农场来说，高燃料成本可能导致他们无法生存，爱荷华州的农场破产数量正在增加。

小李： 柴油问题很棘手，因为它不是简单的石油问题，而是炼油能力问题。美国炼油厂的利用率已经达到百分之98，如果他们想炼制更多汽油，就会影响航空燃料、取暖油和柴油的供应。

小王： 全球柴油供应主要来自美国、俄罗斯和沙特等地区，其中一些地区正处于战乱之中。所以柴油问题比其他能源更难解决，短期内建议可以考虑临时减税，而非简单的禁令。

小李： 好了，精彩的时间总是过得特别快，又到了我们今天的最终交易环节！小王，你有什么推荐吗？

小王： 我同意有嘉宾的观点，看好Google。Meta最近的上涨，某种程度上是以Google为代价的。Google在生态系统方面的优势是Meta无法比拟的，长期看好。

小李： 我呢，就推荐XLF金融股，趁着现在市场对银行股的担忧，我认为这是一个逢低买入的机会，不应该过度担忧短期压力。

小王： 今天的节目就到这里了，感谢各位的收听！如果您喜欢我们的节目，请记得订阅、点赞并分享给您的朋友们！

小李： 请注意，本节目中所有嘉宾的观点仅代表他们个人意见，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。感谢您的收听，我们下期再见！