【09月01日美股早咖啡】债券飙升压制美股，谷歌四连跌九月“颤三颤”

小李： 欢迎收听美股早咖啡！小王，今天这市场，怎么说呢，八月眼看要收官，结果却是“一声呜咽”啊！

小王： 没错小李！月末了，股市收涨却略显疲软。主要还是因为债券收益率一路飙升，都快创下多年新高了。能源和利率也跟着猛涨，感觉九月市场开局就得“颤三颤”啊！

小李： 哎，就是这个“颤三颤”！纳斯达克今天更是遭遇了四个月连跌，这可是自2015年以来最长的一次！Alphabet股价连续四个月下跌，Google这是怎么了？

小王： 谷歌今年确实不太顺，创下了自2015年以来的最长连跌记录。大家都在想，到底什么能点燃它的反弹火花呢？我们一会儿得好好聊聊。

小李： 说到大事件，今天的头条可真不少！除了市场，我们还得关注G20财长会议、苹果的领导层交接、还有比特币的最新动态，以及一位专家对酒店股的大胆预测！

小王： 是的，今天的节目内容非常丰富。首先，我们得从基准的十年期国债说起，它竟然收盘达到了自去年，也就是2025年1月以来的最高水平。

小李： 哇，2025年1月以来的最高点！具体数字是多少呢？

小王： 专家们表示，十年期国债收益率现在徘徊在百分之4.75左右。这波收益率上涨，恰好碰上美国和伊朗之间一个月来首次发生交火，这巧合可真是“无巧不成书”啊！

小李： 没错，收益率的持续走高，对股市的影响是立竿见影。道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数今天都以下跌收盘，一片绿油油啊！

小王： 这市场疲软，也伴随着一个重要的会议——美国正在主办G20财长会议，今天正式拉开帷幕。

小李： 财政部长贝森和美联储主席沃什昨天已经抵达北卡罗来纳州的阿什维尔了。我们有最新报道，听听前线的消息！

小王： （模仿记者语气）好的，大家好，这里是蓝岭山脉，G20财长会议的第一天日程相当紧凑！我们已经得到了很多关于不同话题的新消息。

小李： （恢复主持人语气）关于伊朗问题，贝森部长可是态度明确，他告诉媒体，美国不需要中国的参与，也能通过经济手段迫使伊朗回到谈判桌前！

小王： 是的，他还放出狠话，相信伊朗经济会在几周或几个月内崩溃，到那时就能实现谈判。这信心，真是“泰山压顶不弯腰”啊！

小李： 贝森还谈到了债券市场。他强调，他宣布增加长期债券回购，并非为了改变债券收益率的方向，只是想“减缓它的攀升速度”。

小王： 听起来像是想踩刹车，但又不想急刹车。他还特别提到，他与美联储主席沃什在债券问题上“完全一致”，两人是“穿一条裤子”的！

小李： 哈哈，穿一条裤子！但市场上可有不同的声音。说到“不一致”，我们还了解到很多关于贸易和关税的消息。

小王： 是的，贝森部长将与他的加拿大同行，加拿大财政部长进行会谈。这可是美加“以牙还牙”的关税战正酣之际啊！

小李： 贝森对此很不满，他认为加拿大总理把这变成了“政治叫骂比赛”，他说：“我们又不是在和加拿大打仗！他们还能把两艘潜艇开出来对付我们不成？”

小王： 这比喻，真是幽默又无奈！而加拿大财长香槟的回复也挺硬气，他说加拿大“一切都很好”，完全有能力长期维持这些报复性关税。

小李： 看来大家都不肯示弱啊。此外，贝森部长还利用峰会间隙，举行了至少11场双边会议，包括与中国、韩国、阿根廷等国的官员，日程真是排得满满当当！

小王： 这么多会议，真是“空中飞人”啊！小李，我有个好奇的问题，贝森部长说过一句意味深长的话，他说：“我的工作是确保市场关注基本面，而不是让市场左右政策。”

小李： 这话听起来，跟我们上周听到沃什主席说的“市场会告诉我们该怎么做”几乎是反着来的啊！这两人真的在“同一战线”吗？

小王： 这个问题很有意思！围绕他们俩的讨论一直非常热烈。从我在现场观察到的情况，这两人至少表面上是在努力展现“统一战线”。

小李： 怪不得我们看到他们昨天下午是一起飞抵阿什维尔，还一起乘坐飞机。今天上午，媒体三次获准进入全体会议，他们俩也都是并排而坐，一起发表评论。

小王： 没错，他们俩极力营造这种“哥俩好”的氛围。贝森在回答媒体提问时也直言：“当然，我们在债券市场问题上意见一致！”

小李： 可是，表面上的“一致”并不能掩盖他们行动上似乎在“背道而驰”的现实啊！市场上一直在讨论，贝森是否做得足够，让债券市场“自己说话”。

小王： 是啊，就像专家德鲁肯米勒上周说的，贝森似乎没有完全放手。但无论如何，至少在公开场合，他们都在强调双方的“团结一致”。全球债券收益率都在上涨，这个话题可太大了！

小李： 感谢前线记者带来的精彩报道！全球债券收益率飙升，这其中有何玄机呢？

小王： 专家盖伊认为，市场正关注基本面，而基本面是什么？是高达40万亿美元的巨额债务，是人工智能引发的更多债券发行，是全球性的债务问题，以及全球债券收益率的普遍上涨！

小李： 难怪十年期美债收益率能轻松突破百分之4.76，而且他认为还会继续走高！所以，他们嘴上说关注基本面，可实际行动呢？

小王： 另一位专家马塔指出，很多人将收益率曲线与通胀挂钩，但她认为，这更多是“结构性问题”，而非单纯的通胀，而且两位主席都认识到了这一点，只是可能应对的“剧本”不同。

小李： 剧本不同，但认识一致？听起来像是在演“双簧”啊。专家蒂姆也同意，全球债券收益率都在走高，这部分并非美国政府财政政策能完全控制的。

小王： 他认为，一部分原因是全球央行多年来“肆意妄为”的货币政策，另一部分则是财政方面，像德国、日本等国政府为了国家利益，都在极力推行大规模的财政支出。

小李： 好的，我们再把目光转回股市。本周晚些时候，我们将迎来就业报告、褐皮书，还有明天的ISM制造业指数。这些数据会不会再次推高债券收益率呢？

小王： 专家丹认为，劳动力市场的数据波动性很大。沃什主席上周的讲话很清楚，美联储似乎不太担心劳动力市场，他们更关注通胀前景。

小李： 但金融状况目前看来还不错啊！标普500指数现在高达7700点，上次十年期美债收益率在百分之4.75时，标普只有6000点。

小王： 没错，前一年收益率也是百分之4.75的时候，标普才5000点。所以，股票投资者目前似乎并不太担心。他觉得，如果美联储能再等几个月加息，到年底情况可能会大不同。

小李： 丹，你是在暗示美联储会顾忌中期选举吗？

小王： 我觉得，美联储观察工具显示，几周前九月加息的概率一度高达百分之五十。但我们很快将看到就业报告、CPI、PPI等数据。

小李： 是啊，如果现在加息，看起来就太“政治化”了。你觉得专家盖伊会感到意外吗？

小王： 盖伊认为，除非发生剧烈变化，美联储应该保持现状，直到明年春天。他认为劳动力市场正在恶化，通胀是个问题，此时“按兵不动”是最佳选择。

小李： 但我们之前不是说今年会加息一次吗？

小王： 盖伊认为这不会发生。他觉得，即使通胀是个问题，现在也应该“什么都不做”，继续口头强调关注通胀，但保持数据依赖，不采取行动。

小李： 专家丹也支持“按兵不动”。他提到，一年半或两年前，美联储在经济强劲时降息；现在如果经济可能正在走弱，再去加息就显得不合时宜了。

小王： 是的，所以丹也和盖伊意见一致，认为现在应该“袖手旁观”，尤其是考虑到这可能成为一个“政治烫手山芋”。

小李： 好的，说到这个“烫手山芋”，我们赶紧请出我们的专家，詹尼斯亨德森投资公司多资产宏观投资主管迈克·康托普洛斯！迈克，你觉得美联储应该等待观望，还是今年就加息？

小王： 专家迈克认为，美联储“应该”更具限制性，尽管这可能不是受欢迎的观点。他指出，货币条件“极其宽松”，货币供应和流通速度都在加速。

小李： 此外，失业率创历史新低，盈利增长高达百分之二十几，通胀也未达到百分之2的目标，更重要的是，信用利差处于历史低位。

小王： 没错，他强调货币政策的传导机制是通过信用渠道实现的，而信用市场却“异常宽松”。所以，他认为美联储“应该”加息。

小李： 专家迈克，这很有道理。那么，关于美国和日本对日元的干预失败，以及财政部长的“扭曲操作”或者回购，这些是不是把美联储“困住”了？

小王： 迈克觉得，贝森部长的任何举措，其规模都不足以真正左右市场。市场上的“债市义警”可不是吃素的！

小李： 真正拥有“大锤子”的是美联储，而不是财政部。政府干预往往只奏效一两天，之后就“失效”了。

小王： 所以，迈克认为美联储根本没被“困住”，他们有足够的自由度去采取必要行动。财政部长的那些举动，更像是一场“边角戏”啊。

小李： 好的，接下来我们聊聊能源板块！今天能源板块表现最佳，大涨百分之2，创下历史新高！

小王： 这股涨势，正是发生在美国和伊朗自七月以来首次交火之后。WTI原油价格上涨了近百分之3，逼近每桶86美元！

小李： 专家蒂姆指出，油价和收益率之间存在着关联，这已经是“铁打的事实”了。原油期货市场的远期结构显示，油价将“高位盘整更长时间”。

小王： 他认为，全球各国都在努力确保未来的能源安全。而且，能源企业也积极参与到全球数据中心建设中，成为其中一部分。

小李： 所以，他觉得投资能源行业要用不同的视角来看待。油价会有起伏，但在更长的时间里，拥有能源和能源基础设施都是一笔“绝佳的交易”。

小王： 尤其看好MLP（有限合伙企业），它们运营模式不同，既是收益工具，又兼具增长潜力。专家盖伊补充说，XLE能源指数也收盘在历史高点附近，这说明了一切！

小李： 好的，接下来我们关注苹果！蒂姆·库克明天将正式卸任苹果CEO，由约翰·特尼斯接棒。彭博社还报道，App Store长期负责人菲尔·席勒也将卸任。

小王： 这真是“大换血”啊！我们有内部消息称，尽管这些高管离职看起来是同时发生，但实际上都是“精心策划、酝酿多年”的结果。

小李： 员工们早在八月中旬就收到了菲尔·席勒职位变动的通知，消息人士透露，这属于“长期计划的交接”。App Store的监管权将回到埃迪·库克手中。

小王： 没错，他曾在11年前席勒接手前就负责过App Store。这似乎是苹果利用CEO交接的机会，对领导团队进行一次“全面重塑”。

小李： 这样一来，投资者就不会把每次高管离职都解读为公司“出了问题”的信号。而且，苹果也并非“卸磨杀驴”。

小王： 席勒将成为“苹果资深员工”，库克则继续担任执行董事长，还有其他长期高管也转向了“过渡性角色”，而非直接离开。所以，特尼斯明天接任后，将拥有一个“全新的领导班子”。

小李： 但同时，公司内也保留了大量的“机构知识”和“老司机的培训轮”，可以说是有备而来！专家盖伊，你如何看待这些调整？

小王： 盖伊认为，这确实意义重大，但很多事情都是“提前预告”过的，所以他不会过分解读。他相信苹果能经受住“政权更迭”的考验。

小李： 但专家盖伊有个担心，那就是苹果目前的估值，明年市盈率高达32倍，这太贵了！市场可能会担心苹果在AI方面“掉队”。

小王： 专家丹则回顾了蒂姆·库克上任以来，通过股票回购和股息，已经向股东返还了万亿美元！但从产品创新来看，苹果过去15年并没有像很多人想象的那样“引领潮流”。

小李： 这就引出了新任CEO面临的巨大挑战：苹果在AI领域并没有领先地位。如果AI是未来科技的趋势，那么苹果必须有所作为。

小王： 专家马塔认为，特尼斯是“合适的人选，在合适的时间”。确保硬件和产品质量至关重要，而这正是苹果现在面临的大问题，以及它在AI世界中的未来。

小李： 专家蒂姆认为，苹果的模式是“硬件即服务”，这已经被市场所奖励。苹果的服务收入本身已经是一个“财富500强公司”的体量了。

小王： 他认为，苹果会以自己的方式参与AI革命，在自己的平台上提供AI服务，通过App Store找到所需产品。

小李： 好的，接下来聊聊比特币！策略公司MicroStrategy的联合创始人兼执行董事长迈克尔·塞勒今天发推特称，公司在暂停10周后，又购买了价值3.7亿美元的比特币！

小王： MicroStrategy的股价上个月飙升了百分之42，但今年以来仍下跌了百分之12。而比特币在过去30天内上涨了超过百分之25！

小李： 专家丹认为，比特币过去十年波动性一直很大。他质疑，如果这是股票，其基本面是什么？他认为比特币本质上只是一种“交易工具”。

小王： 迈克尔·塞勒推特说，他们现在拥有84.5万枚比特币，资产负债表上“零杠杆”。之前政府新闻和贝森部长的言论是“顺风”，但现在美联储可能在九月加息，这将成为“逆风”。

小李： 专家蒂姆则认为，美元终将走低，这是比特币上涨的一个重要因素。此外，人们对赤字和黄金的担忧，也有一部分会转化为比特币的上涨动力。

小王： 目前比特币交易价格在7600美元附近，略有波动。接下来，我们关注医疗健康板块。今天，美国总统宣布了旨在降低处方药价格的新措施。

小李： 特朗普总统宣布，他已与九家制药商达成协议，这些都是中型公司，它们将自愿降低药品售价。这项政策属于特朗普政府的“最惠国待遇”政策。

小王： 我们请来瑞穗银行的医疗健康行业专家贾里德·霍尔斯。专家贾里德认为，这项计划在降低医疗补助计划（Medicaid）中药品的定价方面是有效的。

小李： 但对于解决大家普遍关注的整体药价问题，效果可能有限。那么，对于那些向医疗补助市场销售药品的公司及其投资者来说，这意味着什么？

小王： 专家贾里德解释说，从基本面看，短期内可能会有一定程度的定价下降。但他提到的公司，在医疗补助市场的敞口并不大，所以这些公司可能只是“标题风险”较大。

小李： 好的，接下来我们回到Alphabet，看看谷歌的股价表现！现在它正经历自2015年以来最长的月度连跌！

小王： 没错，今天又有几个看空报告可能拖累了股价。有机构质疑，投资者是否需要为儿童线上监管的收紧做准备。

小李： 还有机构表示，Meta的数字广告业务可能已经超越了谷歌搜索！这可是“釜底抽薪”啊！

小王： 专家丹提到一个有趣的消息：OpenAI的广告收入刚刚达到了10亿美元，目标是明年IPO前达到25亿美元！

小李： 尽管对谷歌来说这只是个“零头”，但OpenAI凭借其用户基础，如果能建立起坚实的消费广告业务，那它就会成为谷歌和Meta的有力竞争者。

小王： 专家马塔觉得，谷歌目前确实“四面楚歌”。但她也指出，在AI领域，领导者的位置是“轮换”的，现在下结论还为时过早。

小李： 她认为这是一场“马拉松”，而不是“五公里跑”，现在就断定输赢还太早。谷歌之前也经历过类似的变化，所以不能现在就把它“排除在外”。

小王： 专家蒂姆指出，监管问题确实正在显现其“牙齿”，Meta就因此受了不少苦。但谷歌的广告业务增长率高达百分之26，核心业务非常稳固。

小李： 而且，他认为谷歌的Gemini（人工智能模型）也表现出色，足以与其他竞争对手抗衡。他从图表上看，320美元左右是一个很好的支撑位。

小王： 专家盖伊也同意，谷歌目前估值相对合理，低于市场平均水平。YouTube更是被低估的媒体资产。他觉得现在是买入谷歌的好时机！

小李： 好的，最后我们来看看酒店股。图表专家表示，酒店股最近表现不佳，他不喜欢这个非必需消费品领域。

小王： 专家卡特·布拉克斯顿表示，虽然年初至今有所上涨，但在过去一两个月，非必需消费品板块持平，标普上涨了百分之3，而主要酒店股却下跌了百分之6、百分之8甚至百分之10！

小李： 他通过万豪、希尔顿等公司的图表分析，指出这简直是“牛市转熊市”的经典反转模式，股价跌破150日均线，趋势被打破！

小王： 他甚至说，由五支股票组成的等权重酒店股组合，其150日均线目前也持平，趋势线被打破了！邮轮公司如嘉年华等也表现糟糕。他的建议是：远离！

小李： 专家马塔认为，从估值角度看，非必需消费品板块其实不算贵，因为大型科技股拉高了平均值。她觉得这个板块目前“原地踏步”，直到年底都会是这个状态。

小王： 专家蒂姆则表示，除了航空公司，他目前不打算持有任何旅游休闲板块的股票。

小李： 好的，在我们进入最终交易环节之前，插播一条突发新闻！《华尔街日报》刚刚报道，美国陆军部长丹·德里斯科已提交辞呈。

小王： 他的离职正值美国和伊朗之间的冲突持续，和平或解决方案遥遥无期，以及五角大楼内部就几名高级陆军官员被解职问题存在分歧之际。

小李： 好的，我们回到最终交易环节！马塔，你的最终交易是什么？

小王： 软件股，选择性买入。

小李： 蒂姆呢？

小王： 我要跟着小李在谷歌上的出色分析！尽管估值可能有所不同，但我还是看好它！

小李： 谢谢蒂姆！丹呢？

小王： 戴尔（Dell），明天收盘后，它的财报值得关注。内存价格和利润率一直是影响它的因素。我怀疑它的利润率会继续承压。

小李： 盖伊？

小王： APA公司！

小李： 好的，非常感谢各位专家的精彩分析！

小王： 感谢收听美股早咖啡！别忘了订阅我们的节目，获取更多精彩内容！

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