【06月10日美股早咖啡】科技股惊天逆转，永续期货引争议

小李： 欢迎收听美股早咖啡！今天美股市场真是跌宕起伏，让人心跳加速啊！纳斯达克市场从纽约时代广场的中心地带向您直播。

小王： 没错，小李！今天的市场完全是“反转再反转，刺激！”开盘时科技股强势上扬，一度是绿意盎然，结果午盘突然急转直下，集体跳水。

小李： 不过有意思的是，尾盘又拉升了，最终收盘远高于日内低点，投资者似乎又逢低买入了。这真是戏剧性的一天，让人不禁要问，这背后到底藏着什么玄机？

小王： 是啊，今天的波动之大，简直让人目不暇接。不仅如此，我们看到期权市场的波动性也随之飙升，与此同时，永续期货产品的关注度也水涨船高。

小李： 说到永续期货，我们今天还会请到CalShi的首席执行官和联合创始人来聊聊。这个市场虽然需求旺盛，但对其“近乎赌博”的批评也从未停歇。

小王： 还有苹果公司的“连跌愁云”，技术分析专家将为我们解析芯片股的未来走势。明天还有甲骨文的重磅财报，期权交易员们都在如何准备，这都将是今天的精彩内容。

小李： 今天真是充满了各种“大反转”的一天！科技股开盘猛涨，但好景不长，纳斯达克指数和SMH半导体ETF在午盘就急转直下。

小王： 所幸尾盘买盘涌入，帮助科技股收盘时大幅脱离了日内低点。不过，道琼斯指数和标普500指数等主要股指也未能守住早盘涨幅，走势同样狂野。

小李： 道指最终是勉强收涨，但今天的市场动荡远不止股票。黄金和白银也创下了今年的新低，黄金甚至跌至百分之2026以下。

小王： 这种剧烈波动，究竟预示着市场未来走向何方呢？还记得上周嘉宾提到的标普500指数7200这个关键点位吗？

小李： 记得！嘉宾当时说如果能站稳7200，六月份市场可能会有不错的表现。今天这个点位算是守住了，考虑到月初，这还算合理。

小王： 今天的标普500指数一度有高达400点的波动区间！虽然最终只下跌了19点，但这种剧烈的日内波动，预示着六月份的波动性可能会进一步加剧。

小李： 我倒是有点惊讶，恐慌指数VIX的反应似乎有点迟钝。我感觉VIX指数接下来可能也会躁动起来，我们可能会再次考验7200这个支撑位。

小王： 没错，虽然市场领导板块如半导体、内存、存储和软件今天遭遇重创，但有趣的是，防御性板块却表现得相当不错。

小李： 是的，我们看到银行股、房屋建筑商股和必需消费品板块都有所上涨。必需消费品作为防御性板块上涨是预期之内，但其他一些板块也表现良好。

小王： 这说明即使巨型科技股引领大盘，也有很多板块并未被拖累。比如今天油价下跌，这对消费者相关零售商来说是个好消息，它们今天交易活跃。

小李： 但午盘地缘政治新闻一出，油价却没有大幅反弹，这很有意思。投资者似乎仍想逢低买入半导体股。这明显是资金轮动的一天，市场广度有所改善。

小王： 这种波动性蔓延，日内高点和低点之间有百分之17.5到百分之23.5的巨大差距，收盘又在中间附近，这比什么都没发生要糟糕得多。

小李： 因为这种剧烈震荡，让人们瞥见了真正抛售的可能性。此外，周四还有一个重大事件，加上Anthropic和OpenAI的融资消息，这是巨额资金的流动。

小王： 没错，这让人觉得市场情绪的演变仍然围绕着科技股，对算力的需求是永无止境的，但估值不一定能完全跟上。我认为未来一段时间市场波动性会很大。

小李： VIX指数不应该仅仅停留在百分之19.87这个水平，它应该会有所变动。看来市场的动能确实已经减弱了，至少目前是这样。

小王： 今天我们确实看到了资金轮动，比如小盘股S&P 600上涨了百分之1。之前不受青睐的材料、必需消费品、可选消费品、公用事业、工业和医疗保健板块也都有所上涨。

小李： 这延续了周五的趋势，高质量、之前被“遗弃”的股票开始受到关注。部分原因在于，许多市场动能现在都集中在少数几只股票上，这引发了一些担忧。

小王： 嘉宾说SpaceX的首次公开募股（IPO）非常重要，因为它将告诉我们投资者对那些没有盈利的公司的胃口有多大。

小李： AI叙事的力量很大程度上在于其融资并非脆弱不堪，而是以自由现金流为中心。如果市场突然关注那些甚至没有盈利的公司，投资者的热情能否持续，仍有待观察。

小王： 我了解到散户投资者对此热情高涨，但许多专业投资者同行都表示，他们获得配额后打算立刻转手。这对后续的IPO来说，可能是一个真正的隐患。

小李： 那么，这与过去几天高增长板块的抛售有何关联？难道它们是为SpaceX IPO提供资金的“提款机”？一旦SpaceX上市，市场又将如何恢复？

小王： 这可能是一种解释，但我不确定是不是唯一原因。毕竟投资资金总是有限的。嘉宾认为，SpaceX的长期表现以及它在当前市场真空中的意义，都非常重要。

小李： 嘉宾在今天的电话会议上提到，如果市场继续这样表现，SpaceX的IPO可能有一比五的机会在周四和周五无法按计划进行，这可能对市场是灾难性的。

小王： 所以，市场有很多因素都压在这次IPO上，不仅仅是它能否成功上市，更关键的是它上市后的交易表现。

小李： 说到对算力的“永不满足的需求”，这让我想到了“循环融资”的问题。比如，Elon Musk的xAI公司曾大手笔采购数十万块英伟达GPU。

小王： 结果一年半后，他们发现这些GPU并没有被充分利用，现在反而租给谷歌和Anthropic等公司了。这不禁让人怀疑，当初对GPU的真实需求到底有多大？

小李： 是啊，我们开始猜测，是不是还有其他公司也囤积了大量GPU，但并未充分利用，或者因为未来需求不确定而选择对外租赁或出售？

小王： 这种潜在的“产能过剩”局面，可能并没有被市场充分认识到。特别是当博通公司连AI业务的营收都未达预期时，这种担忧就更强烈了。

小李： 博通主要为谷歌生产TPU，可能TPU在模型训练方面不如GPU。但无论如何，这都暗示着AI计算需求的增长可能并非一帆风顺。

小王： 最近还有报道称，Crusoe公司推迟了在怀俄明州建设一座1吉瓦数据中心的计划。而到2027、2028年，市场对数据中心建设的预期非常高，但大部分项目甚至还没动工。

小李： 如果近期需求没有按预期实现，数据中心建设可能就会放缓或延迟。那么，那些为这些数据中心储备GPU的公司，未来可能会面临产能过剩的困境。

小王： 这就像是市场正在掉落“面包屑”，预示着未来可能发生的局面。所以当英伟达股价在今天这样的日子里大幅抛售时，即便后来有所反弹，也值得警惕。

小李： 总有一天，一些负面消息会真正导致市场放缓。再看看Palantir这样的股票，作为软件行业利用AI技术的典范，它的股价一年来却原地踏步。

小王： 当某些领域的“狂热”退去时，它可能就会持续低迷一段时间。这表明，过去几天科技股的抛售是基本面驱动的，而不仅仅是动能中断或回调。

小李： 是的，因为AI计算需求可能正在放缓。英伟达本财年的预期盈利增长高达百分之90，Palantir的预期盈利增长也有百分之75，但这些股票却陷入了停滞。

小王： 这说明市场正在发生变化，人们需要关注这些正在浮出水面的“面包屑”，它们可能预示着一些深层次的问题。

小李： CIO Group的嘉宾认为，市场基本面依然稳健，当前的动能中断并非基本面威胁。他指出，有些公司如美光今年迄今已上涨近百分之200，即使下跌百分之20也并非实质性损失。

小王： 嘉宾强调，AI经济正以百分之65的复合增长率连续第三年增长。超大规模数据中心提供商的支出数据也预示着半导体公司今年的每股收益将翻倍。

小李： 他建议在一周半前就开始获利了结，尤其是那些并非最先进的AI相关公司。嘉宾认为，当前的修正提供了一个“可以买入”的机会。

小王： 经济数据也支撑这一观点：ISM制造业指数创四年新高，各项就业指标均有改善，全球PMI也表现好于预期。

小李： 所以，最有可能的情况是，市场将经历一次可以逢低买入的修正。虽然长期看好科技，但短期内需要让市场给出明确信号才能进场。

小王： 由于科技股在市场中的巨大集中度，占比高达美国股市的百分之50，任何回调都可能带来巨大的影响，投资者需注意分散配置。

小李： 我们也要关注地缘政治。美国总统表示，在伊朗击落一架直升机后，美国必须做出回应，中东局势再度紧张。

小王： 最新消息是，美国中央司令部已开始对伊朗采取“自卫性打击”，以回应直升机被击落事件。伊朗方面则誓言将做出“决定性回应”。

小李： 这不禁让人担忧，这场“以牙还牙”的冲突会升级到何种程度？对地区和平进程又会产生什么影响？

小王： 目前还不清楚直升机是被故意击落，还是意外撞上了一架伊朗无人机。虽然两名飞行员获救，没有人员伤亡。

小李： 这可能意味着尚未触及总统之前划定的“美军伤亡”红线，停火协议可能仍未完全打破。但伊朗后续的报复行动，仍是未知数。

小王： 我们稍后会持续关注这些最新进展。与此同时，苹果公司股价连续第三天下跌，跌幅接近百分之4。投资者对WDC 26的反应似乎并不热烈。

小李： 尽管苹果推出了广泛的AI功能，但一些华尔街分析师并不买账。瑞银表示Siri AI不是“需求改变者”，TD Cowan认为发布会低于预期，巴克莱觉得Apple Intelligence没有“变革性”。

小王： 嘉宾认为，苹果可能只是想放慢脚步，逐步推出AI，确保模型的安全性和符合公司理念。这虽然稳妥，但也可能错失一些增长机会。

小李： 例如，让开发者更深入地参与iOS生态系统，可以极大地推动其服务业务增长。但目前来看，苹果的AI产品还不够全面和令人印象深刻。

小王： 从技术面看，苹果股价在创历史新高后出现了逆转，放量下跌。我们认为百分之285是逻辑支撑位，那是去年十二月的历史高点。

小李： 如果跌破这个点位，可能就会下探到百分之265，也就是其200日移动平均线附近，这是四月初以来的最低点。这些是目前苹果的关键技术位。

小王： 接下来我们聊聊激动人心的永续期货市场。CalShi平台在推出永续期货合约后，不到一周交易量就突破了10亿美元！

小李： 太惊人了！这是首个受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的此类交易所。有报道称，CalShi计划要求用户披露工作地点以进行某些交易。

小王： CalShi的首席执行官和联合创始人嘉宾表示，这10亿美元是名义金额加上杠杆，需求确实非常强劲。传统的预测市场产品用了三年半才达到10亿美元的名义交易量。

小李： 嘉宾提到，在海外，永续期货已经合法化，并且发展迅猛，现在交易量已达9万亿美元。那么，这种产品为何如此受欢迎，又为何适合散户投资者呢？

小王： 与传统期货不同，永续期货没有到期日。这意味着交易者可以只关注资产价格的走向，而不必预测确切的时间点，省去了传统期货到期展期的费用。

小李： 因此，永续期货对消费者来说更简单、更便宜、也更容易获取。虽然业内同行对其持保留意见，认为它们削弱了传统期货的展期费用收入。

小王： 但嘉宾认为，这正是市场发展的方向，旨在降低消费者成本。对于有人批评的“资金费率机制会侵蚀利润”的说法，嘉宾也做了解释。

小李： 嘉宾表示，主要的批评集中在杠杆过高和资金费率机制上。关于杠杆，CalShi提供大约6倍杠杆，这实际上低于芝商所（CME）的许多零售期货产品。

小王： 比如，标普500期货是15倍杠杆，外汇是60倍，黄金是20倍。所以，嘉宾认为杠杆并非永续期货的核心问题。

小李： 至于风险模型，CalShi采用了经过充分测试和验证的自动清算模型，这与芝商所等传统交易所使用的模型是相同的，并非创新。

小王： 真正的创新在于“不设到期日”，这让人们无需支付不必要的展期费用，降低了交易成本。CalShi最初从体育赛事预测起步，但金融市场的增长速度是最快的。

小李： CalShi的愿景是建立一个下一代交易所，涵盖更广泛的资产类别，对普通消费者来说更简单、更易于访问，并且能够捕捉人们生活中发生的动态事件。

小王： 目前永续期货主要用于加密货币，但嘉宾展望未来会扩展到其他资产类别。他提到，早在上世纪90年代，就有学者提出永续期货对于某些没有自然到期日的资产来说，比传统期货更优。

小李： 例如，农产品有自然到期日，适合传统期货；而比特币等数字资产没有到期日，就更适合永续期货。因此，将永续期货引入美国市场的努力已经持续了很长时间。

小王： CalShi的策略是，将那些消费者需要且在海外或其平台已证明成功的金融产品，以安全、负责任、受监管的方式引入美国市场。

小李： 对于“永续期货是否能与传统期货共存”的问题，嘉宾认为它们可以并行不悖。芝商所可以有比特币期货，CalShi可以有比特币永续期货。

小王： 关键区别在于，如果想持有到11月，传统期货需要支付多次展期费，而永续期货只需开仓和平仓时支付一次费用，显著降低了成本。

小李： 这种竞争压力对传统交易所的展期费用收入构成挑战。但从长远看，它促进了创新，降低了消费者的成本，这对于终端用户是件好事。

小王： 再聊聊内幕交易问题。CalShi主动采取措施，要求用户披露工作地点，以防范内幕交易，甚至会主动禁止特定人群参与某些市场。

小李： 比如，国会议员不能参与与国会相关的市场，运动员不能参与自己的联赛。他们甚至会主动进行风险评分和雇佣核查，在交易发生前就阻止潜在的内幕交易行为。

小王： 这种措施不仅能够预防不当行为，也是一种教育工具。 CalShi目前还没有关于何时上市的押注，因为这需要监管批准。

小李： 好的，感谢嘉宾的分享！看来永续期货市场虽然充满争议，但其创新性和对消费者成本的优化，确实带来了巨大的吸引力。

小王： 今天市场还是有一些亮点，例如消费必需品板块上涨超过百分之1，投资者从科技股转向防御性股票。

小李： James Smucker公司在超预期财报后大涨百分之10，创下2008年以来最佳单日表现。房屋建筑商板块也受到利好销售数据的提振，上涨超过百分之4。

小王： 医疗保健板块也持续攀升，过去一个月上涨了近百分之8。此外，United Rentals股价也创下新高，今年迄今已上涨超过百分之35。

小李： 但Super Micro公司盘后股价下跌了百分之8，因为该公司宣布了一项70亿美元的股权和股权相关融资计划，旨在满足其近400亿美元的AI服务器订单。

小王： 午盘芯片股一度下跌，但随后收复部分失地。美光、AMD、Marvell、博通、英特尔、高通和ARM等公司股价最终仍收跌。

小李： 其中几只股票在一周内跌幅达到两位数。技术分析专家表示，当前半导体板块面临考验，尽管短期有所反弹，但未来可能仍有下行空间。

小王： 他指出，所有缺口最终都会被填补。SMH半导体ETF在四月份有一个巨大的跳空缺口，大约在430左右。他认为，技术面变化意味着这个缺口很可能会被填补。

小李： 所以，现在的问题是，是增加对半导体股的敞口，还是减少？这位专家建议减少敞口，利用任何日内反弹来采取行动。

小王： 期权交易员们正在为明天的CPI数据和甲骨文财报做准备，他们似乎保持乐观。区域银行ETF、房屋建筑商ETF和长期债券ETF的看涨期权购买量都超过了看跌期权。

小李： 甲骨文的财报被视为软件ETF IGV下一步走势的关键。期权交易员们预计，财报后甲骨文股价将出现百分之12的波动，这是自2020年3月以来最大的隐含波动。

小王： 甲骨文的看涨期权购买量是看跌期权的两倍多，最热门的合约是周五到期的行权价为250的看涨期权，表明市场期待其股价在本周末前上涨超过百分之20。

小李： 但有嘉宾认为，甲骨文的业绩表现可能不容易。该公司已经变得非常资产重，借入了大量债务。如果不能兑现资本募集的指导意见，就需要更有创意。

小王： 因此，嘉宾认为甲骨文在整个AI基础设施交易中，可能是表现最差的股票之一。这确实是一个大胆的预测。

小李： 好的，又到了“最终交易”环节！嘉宾建议关注West这样的高质量、有韧性的股票，认为它是市场风暴中的避风港。

小王： 另一位嘉宾则认为，SMH半导体ETF可能即将大幅下跌，甚至会跌破今天和昨天的低点。看来市场短期内仍充满不确定性。

小李： 各位听众，感谢收听本期的《美股早咖啡》！市场有风险，投资需谨慎。本节目中的所有观点仅代表嘉宾个人意见，不构成任何投资建议。

小王： 请大家独立思考，做出符合自身情况的投资决策。如果您喜欢我们的节目，请订阅并分享！我们下期节目再见！