【05月15日美股早咖啡】科技股狂欢！Cerebras狂飙70%，千亿估值泡沫隐忧？

小李： 欢迎收听美股早咖啡！今天美股市场那是相当热闹啊，道琼斯指数首次站上五万点，标普500也首次突破7500点大关，纳斯达克指数也是屡创新高，科技股简直是一骑绝尘！

小王： 没错，小李！这简直就是一场科技狂欢！特别是AI芯片制造商Cerebras，它在上市首秀中股价就飙升了将近百分之七十！这背后到底藏着什么秘密，又预示着AI赛道的何去何从呢？

小李： 嗯，这个Cerebras的IPO绝对是今天的焦点。它一上市就引爆了市场，跳涨了将近百分之七十！简直是万众瞩目，显示出市场对AI芯片的巨大需求和期待啊。

小王： 可不是嘛！这个公司最初的发行价定在每股一百八十五美元，就已经高于预期区间了，结果开盘价直接冲到三百五十美元，收盘更是达到了三百一十一美元，比发行价高出百分之六十八！这涨幅简直让人瞠目结舌。

小李： 太疯狂了！更让人震惊的是，如果把所有流通股都算上，Cerebras的市场估值已经高达约一千一百七十亿美元！但你知道吗，他们去年的营收只有区区五亿一千万美元！这意味着它的市销率高达二百二十九倍！这估值是不是有点太…泡沫了？

小王： 哈哈，小李，你这是在暗示大家要擦亮眼睛了。不过，Cerebras之所以能有这么高的溢价，主要是因为它独特的芯片技术。他们生产的是目前市面上最大的商用AI芯片，把所有东西都集成在一块芯片上，这和英伟达那种把许多小芯片组合起来的方式很不一样。

小李： 哦，你是说它这种“大芯片”模式有什么优势呢？我听说它可以节省内存成本，并且不损失处理速度，这在AI计算中至关重要。是不是因为这样，它才被寄予厚望？

小王： 没错，这正是它的核心竞争力之一！不过，也有专家担心Cerebras的客户集中度问题，主要客户目前似乎只有少数几家，比如OpenAI、阿联酋的一些机构，还有可能合作的AWS。这种单一客户依赖性，会不会成为未来的隐患？

小李： 这个风险确实不容忽视。我们知道，Cerebras目前的积压订单高达二百四十五亿美元，其中有二百亿美元都来自于OpenAI。这意味着OpenAI的执行能力和承诺兑现，将直接影响Cerebras未来的增长和营收表现。

小王： 是的，一位嘉宾也提到了，像专家Brad Gersner就直言，今天Cerebras股价如果超过二百五十美元，就已经有点过度兴奋了。市场对它的期待值简直爆棚。

小李： 确实，在一天内上涨百分之百，这在任何一个股票身上都是非常罕见的，更何况这是一家刚刚上市的公司。这种表现，用“非凡”来形容也不为过。

小王： 尽管它的市销率确实令人担忧，但如果你相信Cerebras未来三四年内能从几亿美元的营收增长到二百亿美元，那么提前入场等待其成长，似乎也说得过去。市场可能正在提前消化这种高增长预期。

小李： 但反过来想，如果估值过高，市场最终会不会回归理性，股价重回IPO时的水平呢？这确实是一个值得投资者深思的问题。现在这种狂热，会不会只是昙花一现？

小王： 不过，这次IPO不仅仅是Cerebras自己的盛宴，它也是今年最大的IPO，更是有史以来最大的半导体行业IPO！所以，它承载了整个行业对AI未来的想象。难怪有人会拿SpaceX来对比，说它也可能达到万亿美元市值。

小李： 确实，在这个AI交易的背景下，零售投资者也开始跑步入场。而且Cerebras这种大型半导体芯片公司，它在工程设计、功耗管理和速度提升方面都有着独到的优势，这可能预示着一个全新的技术前沿。

小王： 这就像一场完美的风暴，一切都恰逢其时。目前，内存是AI交易中最紧张的瓶颈，而Cerebras正是围绕着解决内存损耗和稀缺性问题而存在的。加上近期IPO中断，大家都在等待新的机会。

小李： 是的，嘉宾认为，Cerebras选择现在上市，也是为了抢在大规模IPO潮之前，占据有利位置。毕竟，接下来可能还有一些体量更大的IPO要登场，它需要先声夺人。

小王： 这说明它符合了所有“AI瓶颈”交易的特点，无论是内存、云服务还是电力生成，它都完美切入。而且，它还拥有大量散户追捧的零售特点，这也助推了股价的飙升。

小李： 所以我们看到，Cerebras的发行价经过两次上调，最初是一百一十五到一百二十五美元，然后到一百五十到一百六十美元，最终以一百八十五美元定价。这充分体现了当前市场“不问估值，只看未来”的狂热心态。

小王： 这种情况下，就出现了我们常说的“投机者”，或者叫“快进快出”的交易者。他们可能在第一天就套现离场，而另一些人则是在公开市场新鲜买入，希望能搭上这波AI的顺风车。

小李： 有人就提醒说，如果你多年前听信那些说英伟达市销率过高的人，那你就错过了它史诗般的上涨。所以，即使Cerebras现在估值很高，也很难说它不会继续成长。

小王： 在这种高估值环境下，你是更看好美光这种内存股，还是Cerebras呢？对我来说，美光（MU）拥有足够的数据点和已知运作模式，在供需关系上，三星和海力士都表示明年底前不会有新增产能，这让内存的供应瓶颈更加明确。

小李： 这倒也是。不过，我们也得考虑到英伟达未来推出的Vera Rubin芯片，这可能会成为Cerebras在市场上一个强大的竞争对手。芯片领域的竞争从来就没有停止过。

小王： 没错。如果我们非要选择一个AI瓶颈来投资，我们研究团队认为电力生成可能是最佳选择，比如卡特彼勒（Caterpillar）等公司，它们虽然传统，但在这个新趋势下也可能迎来新机遇。

小李： 说到Cerebras，嘉宾Gil Gloria，一位科技研究负责人，虽然还没正式覆盖它，但在他的分析中，对Cerebras的估值显得相当谨慎，他认为一百一十五美元才是比较合理的交易价格。

小王： 是的，他提到Cerebras的亮点在于它的速度，把它比作法拉利或布加迪。要运行一个大型AI模型，需要串联四十多块Cerebras芯片，这大概是一亿美元的安装成本。所以，它针对的是一个愿意为速度支付高溢价的利基市场。

小李： 但他同时也提出了一个“熊市”观点，把Cerebras比作协和式飞机。虽然能实现极快的速度，但市场需求可能不足以支撑其高昂的成本。尤其是去年的五亿一千万美元营收，很大一部分是来自投资者付款，并非纯粹的市场收入。

小王： 这又回到了OpenAI的承诺问题。嘉宾Gil Gloria指出，如果按照云计算公司通常的一倍积压订单估值，Cerebras的股价大约是一百一十五美元。这中间的差距，就是市场对未来增长的豪赌。

小李： 而且，英伟达的黄仁勋也不是吃素的，他也在努力解决内存瓶颈，并推出了新的芯片来提供相似的速度，但成本更低、更灵活。所以，Cerebras很难一直独占高端市场，竞争会越来越激烈。

小王： 嘉宾Tim也提到，Cerebras的IPO在去年差点就流产了，是“内存墙”这个瓶颈的出现，才让它重新获得了市场关注。因为它的“大芯片”技术可以堆叠大量内存，正好符合了当前AI模型对内存的巨大需求。

小李： 这就形成了一个有趣的对比：美光（Micron）这样成熟的内存公司，其市盈率只有其明年预期盈利的八倍；而Cerebras却以高达二百倍的营收来定价。在这种环境下，投资者确实需要好好衡量风险与回报。

小王： 所以，一些专家也担心，那些在Cerebras上市首日追高的投资者，最终可能会成为“接盘侠”。毕竟，我们过去也看到过不少IPO，上市第一天或第二天就是股价高峰的例子。

小李： 接下来我们看看应用材料（Applied Materials），这家公司在盘后公布了创纪录的营收和利润，都远超华尔街预期，而且对下一季度的业绩展望也相当乐观。CEO表示，在AI繁荣的推动下，公司有望实现多年的持续增长。

小王： 这完全符合逻辑啊！如果你想生产芯片，你就需要芯片制造设备，所以应用材料作为设备供应商，自然也受益于这股AI浪潮。它也属于我们说的“瓶颈”类别，需求在那里，但供应还需要几年时间才能跟上。

小李： 再来看生物科技公司百健（Biogen）。他们的实验性阿尔茨海默病药物，在最新一轮的临床试验中，未能达到主要剂量有效性目标，导致股价盘中一度下跌超过百分之六。

小王： 这真是过山车啊！早上消息出来的时候，股价一度上涨了百分之九，但随着更多细节披露，盘中又跌了百分之六。投资者情绪反复无常，可以看出大家对这款药物的期待有多高，失望也可能来得越快。

小李： 尽管如此，百健公司仍计划将这款药物推进到三期临床试验。他们表示，虽然未达到剂量反应目标，但其他疗效信号令人鼓舞，例如药物确实降低了与阿尔茨海默病相关的Tau蛋白水平，并且最低剂量在减缓认知衰退方面表现出“特别有希望”的效果。

小王： 但问题是，百健在新闻稿中并没有提供具体数据，只是用了“稳健”和“令人信服”等形容词，这让投资者和分析师很难判断这些结果的真正意义。分析师都呼吁，需要在七月的医学会议上看到完整数据和详细计划，才能评估三期试验的成功概率。

小李： 是啊，有分析师就质疑，如果他们早就认为低剂量更有效，为什么二期试验的设计还要看剂量反应呢？这确实让人对他们的试验策略和结果解读产生疑问。希望他们能给出更清晰的解释。

小王： 不过，我们不能把百健看作“一招鲜吃遍天”的公司。其实，他们在今年第一季度表现非常强劲，而且根据预测，他们明年的每股盈利将接近十七美元，目前股价对应明年盈利只有十一倍，估值并不算高。公司还有四五种已上市的有效药物。

小李： 从技术图表来看，百健也处于一个从看跌到看涨的反转过程中，已经持续了近两年，看起来有望继续走高。所以，这次的抛售可能有些过度了。

小王： 但我们也要回顾历史，百健在阿尔茨海默症药物研发上，曾有过争议，比如被指控误导性广告、重新分析临床数据等。所以，虽然阿尔茨海默症药物是圣杯，但投资者在这上面被“烫伤”过很多次。

小李： 在当前的生物科技板块，尤其是一些小型生物科技公司，表现还是相当不错的。这类股票往往波动性较大，但也提供了更大的增长潜力。所以百健的未来，还得看三期临床的结果和市场信心。

小王： 再来看奢侈品零售领域，LVMH正在将旗下的Marc Jacobs品牌出售给品牌管理公司WHP Global，结束了近三十年的合作关系。Marc Jacobs本人将继续担任创意总监。

小李： 接着看福特汽车，股价连续第二个交易日飙升，两天内累计上涨了超过百分之二十！投资者都在押注，福特与中国电池技术巨头宁德时代的合作，将能彻底启动其新能源业务。

小王： 这可不是一家芯片公司，也不是什么高科技初创企业，这可是福特啊！今天盘中股价更是达到了自二零二三年七月以来的最高水平。这势头简直猛如虎！

小李： 福特这种传统汽车制造商，股价能有如此涨幅，真是少见。但是，要对福特进行估值一直是个挑战，因为它的盈利波动性很大。目前华尔街的普遍目标价仍然低于当前交易价。

小王： 但也有观点认为，如果福特能够成功转型，将其能源存储业务与AI挂钩，甚至与大型云服务公司签订协议，那将是一个全新的营收来源，彻底改变其估值逻辑。小李，你怎么看这种新叙事？

小李： 这种想法很美好，但听起来有点像把“AI”或者“能源存储”贴到公司名字上就能获得市场青睐一样。我们之前也看到福特的电动汽车业务，比如F-150电动皮卡，虽然很受欢迎，但在生产上却遇到不少问题，甚至连特斯拉也面临类似的生产困境。

小王： 所以，我个人觉得，与其在福特身上寻求这种全新的叙事，我可能更愿意选择通用汽车（GM）。通用汽车目前市盈率只有六倍，而且盈利能力和运营管理都达到了前所未有的水平，我不会因为一个电动汽车存储业务去买一家汽车公司。

小李： 好的，我们来看看今天大盘的整体情况。在总统出访中国期间，道琼斯指数首次收于五万点上方，距离历史新高不到百分之一。标普500也首次收于七千五百点上方，纳斯达克指数更是上涨了近百分之零点九，创下新高。

小王： 另外值得一提的是，日本十年期国债收益率创下了二十九年来的新高，这要追溯到一九八七年六月了。盘后，Figma股价也因为财报超出预期而跳涨了约百分之九。

小李： 这次总统访华也带来了不少商业协议，其中一项就是中国同意向波音公司采购二百架飞机。据说波音最初希望的是一百五十架，结果最终谈成了二百架，这对于波音来说，无疑是一笔大单，也意味着大量的就业机会。

小王： 不过，这次访问中有一个敏感话题，就是台湾问题。中方立场明确，但美方在官方声明中并未提及台湾，总统也拒绝回答记者关于台湾的问题。这背后反映了什么呢？要知道，全球百分之九十的AI芯片都来自台积电，如果台湾出现任何状况，都将对全球经济产生巨大影响。

小李： 确实如此，这不仅仅是地缘政治和军事问题，更是一个实实在在的商业问题。过去我们也看到中国在稀土问题上展现影响力，以及伊朗对石油价格的影响。台积电及其晶圆厂，是更深层次的战略核心，所以我们对这一区域的任何风吹草动都非常关注。

小王： 那么，我们来看看中国互联网ETF，K-web。它最近创下了年内最大跌幅，下跌超过百分之四，目前正处于五十二周低点。但有技术分析师表示，现在可能是买入中国科技股的好时机了。

小李： 是的，它目前交易在五十二周低点，甚至是两年来的低点，下跌了约百分之三十六。但技术图形显示，它正在形成一个小的底部和筑底形态。一些图表甚至显示了看跌到看涨的反转信号，这是一个不对称的交易机会，要么是止跌回升，要么就是时间成本的消耗。

小王： 再来关注加密货币市场。比特币正在逼近八万二千美元大关，带动Coinbase等加密相关股票上涨。这得益于一项关键的加密货币法案在参议院取得突破性进展，为加密行业带来了监管清晰度。

小李： 这项法案是加密行业最重要的立法优先事项，旨在为加密货币的联邦监管制定“游戏规则”。尽管遭到银行和执法部门的反对，但加密行业强大的游说能力，使得这项法案在未来几个月内通过参议院成为可能。

小王： 我认为，这种监管框架的明确，对于加密资产类别来说是积极的。更多的监管，比如反洗钱、税务规定等，能够增加市场的透明度和合法性。如果你相信比特币会继续上涨，那么Coinbase将是一个不错的杠杆投资标的，尽管它自去年七月以来股价已经腰斩。

小李： 最后我们关注软件板块。iShares科技软件ETF（IGB）今天上涨超过百分之二，相较于四月的低点已经上涨了百分之二十。ServiceNow和MicroStrategy等表现突出，这似乎预示着市场资金正在从半导体转向软件。

小王： 是的，小李。我同意你的看法，IGB的图表也显示了一个经典的看跌到看涨反转。很多软件股的估值已经变得便宜，市场焦点似乎也从它们身上移开。像甲骨文和微软等巨头，都悄然迎来了反弹。

小李： 不过，也有一些相对谨慎的观点。IGB这个ETF有点特殊，它主要押注在几只大盘股上，比如Palantir、微软和甲骨文。对于微软来说，考虑到目前的债务负担和自由现金流的担忧，短期内要大幅上涨可能面临一些挑战。

小王： 好的，时间差不多了，又到了我们“美股早咖啡”的“最终交易”环节！我推荐内存板块的DRAM。小李，你呢？

小李： 我选择中国互联网ETF，K-web，看好其技术反转的潜力。感谢大家收听今天的“美股早咖啡”，别忘了订阅我们，获取每日最新财经资讯！

小王： 是的，请大家注意，本节目中所有嘉宾和主持人表达的观点，仅代表其个人意见，不代表本平台或其附属公司的观点。所有内容不应被视为具体的投资建议，仅作为信息分享。投资有风险，入市需谨慎！