【05月06日美股早咖啡】Alphabet短暂登顶市值：Anthropic 2000亿大单引爆谷歌云

小李： 欢迎收听美股早咖啡！大家好，我是小李。今天我们的节目可是精彩纷呈，市场动态简直是瞬息万变，科技巨头、航空旅行，还有生物医药，都发生了不少大事情！

小王： 没错，小李！我是小王。今天咱们就从一个震撼人心的消息开始说起吧！谷歌母公司Alphabet，在盘后交易中，市值竟然一度超越了英伟达，简直是坐上了全球第一宝座，尽管只是短暂的几分钟，但这也足够让人惊叹了！

小李： 这背后可不是空穴来风。据“The Information”报道，人工智能公司Anthropic承诺将在谷歌的云芯片上投入惊人的2000亿美元！这可是未来五年的大单，直接把Alphabet的市值推到了令人咋舌的4.8万亿美元！

小王： 4.8万亿美元！想象一下！而且，这个数字是紧随Alphabet上周披露的近5000亿美元云服务收入积压之后。这意味着，光是Anthropic一家公司，就可能占据谷歌未来合同云收入的百分之40以上！这客户集中度也太高了吧？

小李： 确实如此，这让我们想起之前甲骨文的案例。不过，谷歌对Anthropic的投资可不小。他们承诺投资高达400亿美元，其中100亿美元已经到位，另外300亿美元则与Anthropic未来的业绩里程碑挂钩。这简直是芯片换股权的经典案例啊！

小王： 对，谷歌投资你，你用我的芯片。而作为回报，谷歌得到了市场上一家最大的人工智能云客户。这笔交易，距离谷歌推出最新款AI芯片TPU不到两周，这款芯片可是专门为推理和训练设计的，直接对标英伟达的自研芯片。

小李： 说到芯片竞争，专家嘉宾指出，目前亚马逊、微软、谷歌和甲骨文四家公司的云服务积压总额达到了2万亿美元。而Anthropic和OpenAI相关的合同，竟然占据了其中大约一半的份额，可见这些AI公司的胃口有多大！

小王： 哇！这数据惊人。有专家认为，虽然客户集中度高可能引发担忧，但谷歌在搜索领域的传统优势依然稳固，人工智能的加持更是锦上添花。而且，他们的YouTube和Waymo等其他业务，也都是激动人心的增长点。

小李： 不过，也有专家嘉宾提醒，人工智能领域的领导地位轮换非常快，一年前可能大家对Alphabet还没这么热情。这就要求投资者保持估值意识，在股价便宜时买入，昂贵时卖出。

小王： 这话有道理。毕竟，谁能成为AI领域的最终赢家，现在下定论还为时尚早。就拿英伟达来说，它曾经也面临着客户高度集中的问题，主要来自几大超大规模云计算公司。

小李： 而现在，超大规模云计算公司都在自研芯片，甚至有客户转向英伟达之外的其他公司。所以，尽管英伟达过去经历了一次又一次的“起死回生”，但现在的情况可能是一个“卖出”的信号。今天芯片板块整体上涨百分之4，但英伟达却下跌了百分之1，这就是最好的证明。

小王： 这真是个有趣的现象，小李。今天芯片市场的亮点并非只在英伟达身上。让我们把目光转向另一家芯片巨头——AMD。他们盘后股价飙升了百分之5，甚至一度达到百分之6，原因是业绩超出了市场预期！

小李： 没错！AMD的数据中心业务营收同比大涨百分之57，达到58亿美元，这可是他们业务增长的主要驱动力！CPU需求也强劲，这与我们上周听到的英特尔以及明天即将公布业绩的ARM所释放的信息不谋而合。

小王： 看来，生成式AI确实正在推动CPU市场迎来一场真正的复兴啊！AMD的CEO苏姿丰女士表示，他们下一代MI450芯片和Helios机架系统的客户预测，已经超出了最初的预期。这真是个好消息！

小李： 不过，也有一个小小的隐忧。就是AMD的数据中心收入环比增长略显温和。这不禁让人思考，台积电的产能是否已经成为了AMD的一个瓶颈？毕竟，AMD可是百分之百依赖台积电代工的。

小王： 这一点确实需要关注。但苏姿丰女士在财报中强调，他们预计随着供应规模的扩大以满足需求，服务器业务的增长将显著加速。同时，AMD第一季度毛利率基本符合预期，为百分之55，第二季度指引更是提升到了百分之56。

小李： 更令人振奋的是，AMD更新了服务器CPU总目标市场（TAM）的预测！去年11月，他们预计未来三到五年年复合增长率为百分之18。而现在，基于生成式AI的强劲需求信号，他们预计这个市场将以每年超过百分之35的速度增长，到2030年规模将突破1200亿美元！

小王： 天哪，这简直是翻了一倍的增长预期啊！难怪AMD的股价会如此强劲。这确实印证了分析师嘉宾的观点，人工智能的图景每天都在演变，CEO们对此充满信心。

小李： 这种信心正在重塑市场对美光、英特尔以及AMD等存储芯片和CPU公司的看法。整个半导体指数在36天内上涨了百分之46，这股势头真是势不可挡。

小王： 专家嘉宾也提到，AMD从之前的“落后者”一跃成为了“领跑者”。这轮轮动中，一些传统上不被看好的公司，比如德州仪器，也因为其数据中心业务的叙事而表现出色。

小李： 看来，投资者正在寻找那些“尚未被发掘的宝藏”，而不仅仅是盯着那些耳熟能详的AI明星股。这也解释了为什么今天英伟达表现平平，而其他芯片股却高歌猛进。

小王： 嗯，说到AI，科技巨头们在AI领域的探索，也并非一帆风顺。Meta公司最近就因为其人工智能训练方法，卷入了一场版权纠纷！

小李： 没错，小王。Meta正面临一群出版商的集体诉讼，他们指控Meta未经授权，使用了数百万本受版权保护的书籍和文章来训练其AI模型Llama。这其中不乏像Hischette、Macmillan和McGraw-Hill这样的大出版商。

小王： 这些原告声称，Meta及其首席执行官马克·扎克伯格“未经许可复制和分发了数百万份受版权保护的作品，且未向作者或出版商提供任何补偿”，甚至扎克伯格本人“亲自授权并积极鼓励了这种侵权行为”。

小李： 面对指控，Meta方面回应称，人工智能正在推动创新，并且在受版权保护的材料上进行AI训练可以被视为合理使用，他们将“积极反击”这场诉讼。

小王： 这可不是Meta第一次遭遇此类诉讼。去年，Meta在类似案件中曾获胜诉。但同时，也有对版权所有者有利的判例。比如，去年Anthropic就同意向那些被用于训练其AI模型的作者和出版商支付15亿美元的和解金。

小李： 所以，这场诉讼的结果如何，还真是充满悬念。值得注意的是，尽管有这些法律风波，Meta的股价今天并没有太大波动，自财报发布以来也一直保持平稳。

小王： 这说明市场可能已经对Meta在创新道路上的一些“打破常规”行为习以为常了。不过，专家嘉宾也指出，这不仅仅是Meta一家公司的问题，而是整个AI行业都将面临的版权“雷区”。

小李： 同意。接下来，我们把目光转向航空业。自中东冲突爆发以来，航空燃料价格几乎翻了一番！这直接导致航空公司取消了数千个航班，而且情况可能还会变得更糟。

小王： 天啊，这对于即将到来的夏季旅行旺季来说，可不是什么好消息。有专家表示，亚洲地区目前正面临炼油原料短缺，导致喷气燃料供应不足，这种多米诺骨牌效应可能会蔓延到全球。

小李： 杰富瑞的董事总经理嘉宾也认为，航班取消将会更多。她说，许多航空公司已经提前三个月售出了航班计划。虽然5月份的运力与去年持平，但下半年的运力削减已经显现。

小王： 比如，美联航原计划同比增长百分之5的航班数量，现在可能只增长百分之1。达美航空也类似。这比过去百分之3到百分之5的正常增长要少很多，意味着机票价格上涨是必然趋势，因为座位供应有限。

小李： 尽管燃油价格飙升，但令人惊讶的是，航空公司的表现却相当强劲。这主要是因为运力受限，他们可以将百分之20到百分之30的成本增长转嫁给消费者，导致票价上涨。

小王： 不过，这种状况最终可能会导致需求破坏。目前来看，美国国内航空公司的燃油短缺问题并不严重，主要担忧集中在欧洲和亚洲的低成本航空公司。数据显示，4月份欧洲的发动机利用率同比下降百分之5，亚洲下降百分之1，而美国则增长了百分之1.5。

小李： 是的，在这种环境下，那些能够转嫁成本、具有最佳竞争地位的航空公司，将成为赢家，比如达美航空。而像Spirit Airlines这样的公司，则已经停运了，这对行业运力也有一定影响。

小王： 看来，虽然燃油价格上涨对我们消费者来说不是好消息，但短期内对航空公司的利润率反而有利。因为运力下降导致每可用座位英里收入（RASM）上升，这确实能在短期内提振业绩。

小李： 没错，这就像在油价冲击下，航空公司会削减运力，从而立即改善盈利能力。对于投资者来说，这可能是一个意想不到的利好。不过，从长远看，需求破坏的风险还是存在的。

王： 换个话题，生物制药领域也有好消息！Protagonist Therapeutics这家生物科技公司，在最近获得了新药批准后，股价在过去一年里翻了一倍多！

小李： 真是厉害！他们专注于通过授权交易与强生和武田等制药巨头合作。他们第一季度亏损5美分，营收超过5600万美元，表现不俗。

小王： Dinesh Patel，Protagonist Therapeutics的首席执行官嘉宾，向我们介绍了他们的突破性药物Ica-Tide，这是一种FDA批准的治疗重度斑块状银屑病的药物。强生公司预计，这款药物的销售峰值将达到100亿美元！

小李： 100亿美元！这可不是小数目。Ica-Tide之所以独特，因为它是一种I-23阻滞剂，而且是该领域唯一一款可每日口服的药片，相比市面上其他注射型药物，大大提升了患者的便利性。

小王： 确实，像Skyrizi和Tremfya这些注射型药物，它们的市场预测分别高达200亿美元和100亿美元以上。所以，Ica-Tide被估值100亿美元，一点也不奇怪。

小李： 更重要的是，Ica-Tide的潜力远不止于此。目前还在进行银屑病关节炎、溃疡性结肠炎和克罗恩病的三期临床研究，如果这些适应症也能获批，那市场空间就更大了。

小王： 与强生的合作模式也非常成功，Protagonist可获得百分之6到百分之10的特许权使用费，以及超过5亿美元的额外里程碑付款，这为他们提供了未来十多年的稳定收入流。

小李： 此外，Protagonist还有另一款重磅药物Rusfertide，这是一种罕见血液病药物，与武田制药合作。FDA已经授予了优先审查权，有望在今年第三季度获批！

小王： 这意味着Protagonist今年有望获得两款药物的批准，这在生物科技公司中是非常罕见的！Rusfertide一旦获批，Protagonist将获得百分之14到百分之29的销售特许权使用费。

小李： 真是双喜临门！Protagonist的首席执行官嘉宾称之为“共生关系”，生物科技公司负责创新，制药巨头负责开发和商业化。这确实是双赢的模式。

小王： 接下来，我们把目光投向娱乐巨头迪士尼。明天盘前，他们将公布最新财报，这也是新任CEO Josh D’Amaro上任后的首份财报。

小李： 是的，Josh D’Amaro今年3月才从鲍勃·艾格手中接过CEO大权，上任以来就面临一系列挑战，包括裁员、与OpenAI的Sora视频生成功能的授权协议破裂，甚至还有与美国证券交易委员会的纠纷。

小王： 看来新官上任三把火，但火烧得有点多啊。投资者最关心的，恐怕还是其直面消费者（DTC）业务的盈利能力，以及夏季票房的表现。

小李： 专家嘉宾提到，迪士尼在续集和“流水线式”的电影制作方面有着强大实力，这应该能带来不错的收益。但关键在于，这些能否真正推动股价上涨。

小王： 内容是迪士尼业务的护城河，特别是在流媒体领域，如何利用其庞大的内容库来推动业绩增长，也是一个关注点。

小李： 虽然迪士尼的公园业务一直表现强劲，但考虑到最近航空业的状况和消费者普遍感受到的经济压力，这部分业务是否会受到影响，也值得观察。

小王： 总之，市场期待迪士尼能给出亮眼的财报，尤其是在流媒体和公园业务上。新CEO上任，也有“清理门户”的可能，所以这次财报应该会很有看头！

小李： 最后，我们来聊聊市场整体的波动性。芝加哥期权交易所的专家嘉宾指出，市场最近呈现出一种“不寻常”的波动模式。

小王： 她发现，通常市场下跌时波动性会增加，但过去两个月，自中东冲突爆发以来，波动性主要来自市场上涨！3月份市场下跌温和，投资者并没有恐慌性地寻求保护。

小李： 而随后的急剧上涨，反而让人们措手不及，纷纷抢购看涨期权，而不是看跌期权，以调整他们的投资组合。4月份有几天，标普500指数的看涨期权交易量甚至超过了看跌期权，这对于标普指数来说是非常罕见的！

小王： 这种现象在过去20年里只发生过一次，那就是2022年。当时市场全年逐渐下跌了百分之20，但投资者对下行保护的需求也很低，反而是上涨时的剧烈波动更让投资者感到“痛苦”。

小李： 这种异常模式背后，也反映了市场反弹的集中性。过去一个月，科技股和芯片股上涨了近百分之20，但标普500指数中，有五个板块几乎没有变化，甚至持平。

小王： 没错，等权重标普500指数仍低于2月份的高点，而市场权重标普500指数却创下了历史新高。这说明市场上涨的广度还不够，大部分收益都集中在少数几家大公司上。

小李： 专家嘉宾强调，一个健康的牛市需要更广泛的参与。如果未来能看到这种上涨扩散到其他板块，比如金融股或罗素指数中的小盘股，那将是一个更可持续的积极信号。

小王： 确实，小盘股最近也有所参与，但其中一部分也与AI主题相关，比如能源和工业板块。高质量、高净资产收益率（ROE）的小盘公司反而被市场忽视了。

小李： 这确实不是一个可持续的趋势。市场最终会回归基本面，寻找那些被低估的优质公司。好了，今天的“美股早咖啡”就要告一段落了。

小王： 感谢大家的收听！别忘了订阅我们的节目，获取更多及时、专业的财经分析。

小李： 请注意，本节目中所有嘉宾表达的观点仅代表他们个人，不代表本台立场，也不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。我们明天再见！