【05月02日美股早咖啡】纳指标普再创新高，道指承压；财报季惊喜不断

小李： 欢迎收听美股早咖啡！小王，今天一开场就得说，美股市场真是给我们上了一出好戏啊，五月交易开局，纳斯达克和标普500都又创历史新高了！

小王： 没错，小李！这简直是春风得意马蹄疾啊！纳斯达克指数今天跳涨了近百分之1，而标普500也上涨了百分之0.3！市场一片欢腾，让人感觉牛市的气息扑面而来！

小李： 不过，几家欢喜几家愁。道琼斯指数就没那么幸运了，今天反而下跌了大约150点，主要受安进和麦当劳下跌的拖累。它距离自己的历史高点还有大约百分之2的距离呢。

小王： 嘿，小李，这就叫“有人大吃大喝，有人默默减脂”吧？不过，本季度最繁忙的财报季刚过去，尤其是“七巨头”中的五家都在最近几天发布了财报，苹果和Alphabet表现抢眼，这可是大事件！

小李： 是啊，到目前为止，标普500指数中近三分之二的公司已经公布了财报，平均盈利超出了市场预期百分之11以上！这可是近五年来的最大惊喜率，太提振士气了！

小王： 而且，那些大型科技股，也就是“七巨头”们，它们的利润同比增长接近百分之60！就算把这些科技巨头排除在外，其他公司的每股收益也增长了将近百分之20，这数据真是亮眼！

小李： 简直是给那些一直怀疑涨势的人一记响亮的耳光！之前还有人担心油价上涨会打击消费者和企业的开支信心，结果呢？这些财报数据直接打消了疑虑，根本没看到这方面的负面影响！

小王： 确实，尤其是“七巨头”的表现，简直是强劲得不可思议！这些公司似乎完全不受油价上涨、通胀影响以及供应链问题困扰，表现得非常出色，简直是独善其身。

小李： 没错，看来人工智能这个“香饽饽”的投资热潮不仅没有消退，反而在加速升温！市场对人工智能的投资热情丝毫未减，这是财报季的一大亮点。

小王： 而且，你看看恐慌指数VIX，现在已经跌破了17，市场情绪相当平静。尽管地缘政治不确定性仍然存在，但市场似乎对此并不太在意，就像能源价格，一直涨涨涨，也无人问津。

小李： 说到能源价格，专家指出，原油价格本周再创新高，但股市却视而不见。我们听到的大多是通胀的真正影响尚未到来，而美联储本周的立场甚至有点偏鹰派，可市场还是不为所动。

小王： 这真是个有趣的现象！不过，专家提到一个令人兴奋的观点，那就是市场估值倍数可能正在下降。这意味着盈利增长强劲，使得股票变得更“便宜”了，这是个健康的信号。

小李： 是的，近百分之60到百分之80的公司盈利超出预期，还有一些在营收方面也超预期。如果剥离掉一些存储芯片公司如美光和英伟达以及谷歌，我们会发现市场表现强劲，但不是过去那种疯狂模式。

小王： 我特别喜欢纳斯达克100指数本周相对于标普500指数创下新高的表现。这再次证明，如果市场要走高，世界最重要的、规模最大的公司们必须发力，而且它们确实做到了！

小李： 这周确实很重要，尽管油价上涨，但股市依然表现出色。专家提到，标普500指数的远期市盈率自去年第四季度末以来，可能已经下降了大约两个点，这主要得益于科技板块的强劲盈利。

小王： VIX指数下降的一个重要原因是，按市值计算，标普500指数中百分之47的公司已经公布了财报。一旦这种不确定性过去，隐含波动率自然就会回落，市场情绪也从“担忧”转向“宽慰”了。

小李： 没错，这更像是“大部分警报解除”而不是“完全解除”。专家认为，我们仍然处于微观经济与宏观经济的“拉锯战”中。虽然估值倍数的压缩是健康的，但未来如果盈利增长正常化，市场要继续走高，可能需要估值扩张来推动，而宏观环境目前可能不支持这一点。

小王： 所以，中东冲突等宏观风险依然悬而未决，随时可能逆转局面。尽管财报表现出色，但投资者在布局未来投资组合时，仍需密切关注宏观经济因素，特别是在财报季结束后。

小李： 专家指出，许多能源行业的专家都认为，油价“高位运行更长时间”是趋势。无论是冲突、全球储备重建还是新储备的建立，都将支撑油价。我们是否低估了这种长期影响呢？

小王： 这很难说。但我们似乎习惯了在衡量通胀时剥离食品和能源价格。很多公司会想办法转嫁能源成本，但消费者是否愿意承担，就不好说了。不过，能源价格很可能会长期走高。

小李： 本周制造业数据连续第四个月扩张，虽然略低于预期，但投入价格和支付价格的上涨，在每个地区联储调查中都有体现。这表明材料、资源类股票以及与实体基础设施建设相关的板块，都是不错的投资方向。

小王： 没错，能源板块一度被市场忽视，现在又重新回到人们的视野，成为投资组合中不可或缺的一部分。除了实际石油和相关产品的需求，对能源相关股票的需求也在增长。

小李： 专家解释说，石油物流供应链中的“减震器”——比如美国的战略石油储备——已经大量耗尽，需要补充。加上全球各地储罐和油轮中被抽走的石油，大概需要再补充高达6亿桶原油才能恢复到原有水平。这是个巨大的数字，将长期支撑能源公司。

小王： 接下来，我们有幸邀请到了专家，Robinhood的首席投资官，来聊聊市场走向。专家，很高兴您能来！我们刚刚讨论了，市场可能“大部分警报解除”了，您目前的立场是比较中性，为什么呢？

嘉宾： 谢谢。我之所以比较中性，是因为我认为我们已经看到了最好的表现。虽然盈利增长确实使得估值有所下降，比如从2027年的21倍降至18倍，但我仍然担心大宗商品方面的影响，市场似乎有些忽视了这一点。

小李： 所以，您认为大宗商品是一个被市场低估的风险，是吗？

嘉宾： 是的，在我们的投资组合中，我们对资源类资产有相当的配置，以对冲这种风险。当然，人工智能的投资也是必不可少的，这是无法回避的趋势。

小王： 这真是个值得深思的资产配置问题。我们看到市场全年都在进行轮动。那现在是医疗保健板块发力的时候了吗？您是否超配了像医疗保健这样一直表现不佳的板块呢？

嘉宾： 实际上，XLV，也就是能源板块，今年表现一直很好。我们在冲突高峰时减持了一些，获利了结。但我们仍然有配置，只是做了些轮动，短期内转向了天然气，因为全球都需要，我们的出口也在增加。

小李： 那医疗保健呢？或者其他防御性板块，如果成长股的涨势已经到位了的话？

嘉宾： 我们确实配置了医疗保健板块，说实话，之前有些令人失望。不过，比如礼来公司，虽然市场预期很高，但他们实际盈利超出了很多。我把多肽类药物看作是另一种“人工智能”的投资，只是受关注度没那么高，医疗技术也会帮助它发展。

小王： 哇，多肽类药物是“医疗健康领域的AI”？这个比喻很新颖。那Robinhood策略平台与散户投资者的行为有什么不同呢？

嘉宾： 我们的Robinhood策略平台成立一年多，管理规模已达16亿美元，客户达28.5万。我们的客户平均年龄是36岁，他们生活繁忙，可能不想每天管理资金，所以我们提供了更长期的投资策略。

小李： 所以，你们更倾向于长期投资，而不是像一些散户那样频繁交易是吗？

嘉宾： 是的，我们鼓励客户在适当的时候获利了结，但也致力于帮助他们发现一些他们自己可能不会想到的投资机会，提供更多元的视角。

小王： 感谢专家，洞见深刻！小李，您觉得专家说的在当前的宏观环境下，我们应该如何进行市场布局呢？

小李： 专家再次印证了人工智能交易的热度不减。她提到要关注AI的“铲子和镐”，也就是那些基础设施和零部件供应商。比如卡特彼勒，传统工业公司，现在也受到AI的巨大推动。

小王： 没错，还有伊顿公司（ETN）也是个例子。那些超大型云计算公司，它们都在因为是否能将AI货币化而受到奖励或惩罚。所以，沿着AI产业链向下挖掘，寻找那些尚未完全浮出水面的公司，可能是个好策略。

小李： 专家还指出，这种情况下，一些“老经济”公司反而值得关注。比如金佰利（Kimberly-Clark），AI怎么会伤害像纸尿裤和卫生纸这种必需品呢？答案是不会！这些公司反而会受益于AI带来的生产力提升，产品需求不会减少。

小王： 这确实是个有趣的视角！像联合租赁（United Rental）这样的公司，虽然是“老经济”，但它们承接的那些需要大量建筑设备的超大型项目，现在很多也与数据中心建设等AI相关，所以也是间接受益者。

小李： 说到货币市场，日元兑美元汇率近期飙升，此前有报道称日本当局可能进行了干预。日本央行数据显示，本周早些时候可能花费了近5.5万亿日元，约合250亿美元进行干预。

小王： 专家认为，这种干预的效果往往是短暂的，但传递出的信息很重要。虽然日本央行可能不愿公开谈论与其他国家的协同行动，但可能进行过沟通。日本面临通胀压力，短期内日元走强可能不是坏事。

小李： 接下来我们关注伯克希尔哈撒韦的年度股东大会。这将是首次没有沃伦·巴菲特登台的年度大会，首席执行官格雷格·阿贝尔将首次回答股东提问，这备受瞩目。

小王： 是的，专家指出，大家最想问格雷格·阿贝尔的问题，可能就是他将如何分配资本。这不仅包括手头的现金和股票买卖，还包括他是否会更深入地发展伯克希尔现有业务，或者探索新的领域。

小李： 专家还很想知道，格雷格·阿贝尔是如何看待伯克希尔投资组合中的核心持股的，比如苹果、美国运通、可口可乐、穆迪以及日本的贸易公司投资。这些都是低成本的核心持股，未来会如何对待呢？

小王： 而且，专家认为他可能会对日本的机会发表一些有趣的看法，尽管他可能不愿意对宏观政策发表太多评论。另外，关于AI对伯克希尔保险业务的影响，以及AI可能颠覆其他行业从而创造投资错位的问题，也值得关注。

小李： 毕竟伯克希尔哈撒韦的核心资产都是铁路、电力公用事业等难以被AI取代的实物资产。专家认为，格雷格·阿贝尔可能会阐明这一点，并强调公司文化将保持不变，确保投资纪律和帝国运作的连续性。

小王： 说到伯克希尔大会，大家最期待的当然还有纪念品！专家这次可是有备而来，带回了许多可爱的周边，比如格雷格·阿贝尔形象的Squishmallow玩偶，还有印有他形象的锅铲，太有趣了！

小李： 真是太期待这场大会了！专家提到，格雷格·阿贝尔已经倾向于保险业务，这可能成为核心。同时，市场对可口可乐和苹果高层变动充满信心，日本市场也因公司治理改善和透明度提高而具有吸引力，现在仍比标普500指数折价百分之20，非常有潜力。

小王： 接下来是一则爆炸性消息！据华尔街日报报道，游戏驿站（GameStop）正在准备收购eBay！这可是瑞安·科恩将GME打造成千亿级公司的计划一部分，消息一出，eBay股价应声上涨约百分之9！

小李： 这真是让人大跌眼镜！专家也坦言，这不在他的预料之中。eBay自身并未朝着千亿市值迈进，但这笔交易可能提供一个平台，释放内在价值。不过，单凭股价上涨并不能说明什么，毕竟最近什么都在涨。

小王： 专家观察到，GameStop和eBay的期权交易量都异常活跃。eBay的看涨期权交易量是日均的7倍，GameStop更是高达57万份合约，远超平时的18万份。这新闻来得太巧了，让人不禁猜测。

小李： 游戏驿站目前手握50亿美元净现金，而eBay的市值已达到490亿美元。专家不禁发问，如果我是eBay股东，会乐意接受GameStop的股票作为对价吗？这背后的杠杆操作可能也很有趣。

小王： 是的，GameStop从濒临破产到成功募资，现在居然要收购eBay，这真是个“咸鱼翻身”的励志故事。我们会继续关注事态发展！

小李： 接下来关注一下零售行业。奥特莱斯运营商Tanger昨晚公布了创纪录的租赁量，并上调了全年业绩指引。尽管汽油价格上涨和经济不确定性给消费者带来了压力，但他们的业绩依然亮眼。

小王： 我们再次请来了专家，Tanger的首席执行官。专家，您好！在当前高油价下，消费者表现依然强劲，这让您感到意外吗？

嘉宾： 确实有些意外。我们发现，现在购物中心里的消费者越来越年轻了。虽然汽油价格上涨，但很多顾客选择住在离购物中心更近的地方。我们做的本地化改造，比如增加餐饮和娱乐设施，在我们的投资组合中引起了强烈共鸣。

小李： 您提到了汽油价格。AAA报告显示，平均汽油价格已从每加仑4.03美元涨到4.30美元。您认为汽油价格涨到什么水平，才会开始影响到顾客流量呢？

嘉宾： 对于奥特莱斯来说，我们每天都在提供优惠。当消费者知道他们能以最优惠的价格买到Gap、耐克、Coach、Michael Kors等他们喜爱的品牌时，汽油价格就不那么重要了，因为他们能省下更多的钱。

小王： 专家提到，租赁需求旺盛，这说明零售商对实体门店依然有信心。您认为目前租赁市场的需求和品牌偏好有什么趋势？

嘉宾： 我认为这无关乎品类，而关乎品牌本身。比如配饰领域的Coach，家庭服装领域的Gap，以及运动休闲品牌Aerie，它们都表现出色，并且吸引着年轻消费者。由于新供应稀缺，品牌们正在激烈竞争优质租赁空间，成功的购物中心会越来越成功。

小李： 上次您来的时候，我们谈到了丝芙兰（Sephora）开始进驻奥特莱斯。这是否说明，尽管人们担心AI可能扰乱就业市场，但您看到的20多岁的年轻消费者依然有钱消费？

嘉宾： 是的，我们看到Z世代消费者是我们忠诚度计划中的主力军。他们追求物有所值、知名品牌、购物体验和便利设施，并愿意在购物中心花费更多时间。目前AI的担忧更多是“恐惧”而非“现实”，所以我们会趁热打铁。

小王： 非常感谢专家，为我们带来了第一手的消费者洞察！小李，您怎么看Tanger的股票呢？

小李： 嗯，我个人对Tanger的兴趣不大。我更关注像拉尔夫·劳伦（Ralph Lauren）这样的品牌，它的表现一直很抢眼。另外，雅诗兰黛（Estee Lauder）今天表现不错，但我更看好Elf美妆，因为它增长更快，估值也更合理，我甚至在考虑做多Elf，做空雅诗兰黛。

小王： 接下来聊聊预测市场。一项最新研究可能会让那些押注预测市场的散户投资者三思。研究发现，散户投资者实际上在亏钱，而算法策略，也就是“机器人”们，却在盈利。

小李： 我们请到了这项研究的作者，大学的教授。教授，您好！这项研究印证了人们普遍的看法，但您通过数据量化了它。散户并不是猜错了结果，而是速度太慢了，是吗？

教授： 没错，我的研究发现，散户投资者有百分之51的正确率，但在过去四年中却亏损了8000万美元。相比之下，机器人算法交易员的正确率只有百分之50，像抛硬币一样，却在预测市场中赚取了1.3亿美元。关键不在于正确，而在于“早一步”！

小王： 这真是太令人震惊了！那么散户和机器人之间的盈亏差距，主要体现在哪里呢？

教授： 散户通常在事件发生前三天，以85美分押注，希望赢取15美分。而机器人则提前几周进入市场，以50美分押注赢取50美分，交易量也大得多。这不仅仅是方向问题，更是执行质量问题，类似于股票市场的高频交易。

小李： 所以，机器人虽然只占交易员总数的百分之4，却贡献了百分之90的交易量？而散户只占百分之10？这说明机器人通过频繁交易、赚取价差，早早布局，这是最有利可图的策略。

教授： 是的，当散户投资者以90美分的高价进入时，几乎没有什么油水可捞了，押注太多，获利太少。机器人之间也存在竞争，前百分之10的机器人赚取了百分之70的利润，它们是经验丰富的做市商，为散户提供了流动性。

小王： 听起来，机器人不是在和散户对着干，而是在充当做市商，提供流动性。那么散户是如何亏钱的呢？仅仅是因为他们只能赢取较少的钱吗？

教授： 在这个点对点网络中，没有“庄家”。散户亏钱在于他们押注太多，赢得太少。如果你以90美分押注赢得1美元，你必须有百分之90的正确率才能盈利。但散户的正确率只有百分之51，长期来看这绝不是一个盈利策略。

小李： 教授，感谢您的精彩分析！这数据确实让人大开眼界，看来预测市场也得讲究策略和速度啊。小王，今天有哪些热门图表值得关注呢？

小王： 本周市场风起云涌，我们来看看专家们关注的图表。首先是Alphabet，专家指出，虽然股价图表已经很亮眼，但如果看它的远期盈利图表，你会发现这家公司在过去七天里反而变得更“便宜”了！

小李： 这真是个高阶玩法！接下来是Quanta Services，这家公司的财报真是“炸裂”！盈利超出预期百分之30，令人惊叹！它从事电气化、数据中心、AI基础设施建设等业务，业绩非常出色。不过专家也提醒，目前估值偏高。

小王： 我的图表是伊顿公司（Eaton）。虽然卡特彼勒更受关注，股价也上涨了百分之55，但伊顿同样受益于AI超级周期，它的积压订单令人印象深刻。尽管目前估值已经很高，但如果你相信AI的故事，它仍有上涨空间。

小李： 我关注的图表是Zoom！它终于突破了长期盘整区间，股价开始上涨。Zoom的AI伴侣功能的用户参与度是去年同期的三倍，第一季度有近20亿美元的自由现金流，还在讨论股票回购。这是一家在“软件寒冬”中表现优异的软件公司，而且并不贵。

小王： 精彩！最后进入我们的“最终交易”环节。小李，您的最终交易是什么？

小李： 我的最终交易是Alphabet，因为它在AI领域的领先地位，以及正在改善的估值，我认为它依然是值得关注的。

小王： 我选择伊顿公司（Eaton），看好它在电力和基础设施建设中的关键作用，是AI浪潮下的有力参与者。

小李： 小王，今天的节目真是干货满满，聊得太尽兴了！

小王： 是啊，小李！感谢各位收听今天的《美股早咖啡》。如果您喜欢我们的节目，请记得订阅、点赞并分享给您的朋友们！

小李： 重要提示：本节目中所有嘉宾的观点仅代表其个人意见，不构成任何投资建议。投资者应自行承担投资风险，并根据自身情况做出决策。欲了解完整免责声明，请访问我们的网站。

小王： 祝大家投资顺利，我们下期再见！